传媒行业：平安证券-传媒行业：关注广告行业二季度表现-250406

- 由于国家政策支持，传媒行业将持续修复，细分领域迎来上行机遇，建议关注业绩确定性强的头部企业。

- 游戏和IP领域受益于政策和技术进步，推荐关注三七互娱、完美世界和吉比特等公司。

- 影视院线行业逐步恢复，建议关注万达电影和光线传媒等头部企业。

- 广告营销行业分化明显，推荐关注利润改善空间大的分众传媒和蓝色光标。

- 数字媒体和出版领域表现稳定，建议关注芒果超媒及文教类出版企业。

该投资报告关注传媒行业，特别是广告行业在二季度的表现。

由于国家政策利好，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业有望持续修复上行。

建议投资于业绩确定性强、股息率高的行业头部企业，具体分析如下： 1. 游戏及IP：国家鼓励文娱消费，游戏板块将迎来新产品周期，加上AIGC技术的支持，行业头部公司如三七互娱、完美世界和吉比特值得关注。

2. 影视院线：随着行业供给恢复，影片数量增加，头部公司业绩逐渐改善。

政策支持将推动行业景气向上，建议关注万达电影和光线传媒。

3. 广告营销：市场投放恢复较慢，客户结构优良且利润改善空间大的头部企业将率先复苏，建议关注分众传媒和蓝色光标。

4. 数字媒体及出版：数字媒体行业头部企业市场份额高，建议关注芒果超媒；出版行业中，文教及儿童类书籍销售增长，建议关注相关出版企业。

风险提示包括政策监管、用户需求不及预期、行业竞争加剧、图书版税和纸张成本上涨，以及AI技术应用进度不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏及IP： - 推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特 - 推荐理由：国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块有望迎来新一轮产品周期，且在AIGC等技术的加持下，游戏公司有望实现降本增效。

2. 影视院线： - 推荐标的：万达电影、光线传媒 - 推荐理由：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈良好增长趋势，政策的持续加持将助力影视院线行业景气向上，且行业估值性价比较高，头部公司业绩稳健恢复。

3. 广告营销： - 推荐标的：分众传媒、蓝色光标 - 推荐理由：虽然市场广告营销投放恢复较慢，但客户结构优良、渠道资源属性强且利润率有改善空间的头部企业将率先复苏，尤其是利润有望改善的白马股。

4. 数字媒体及出版： - 推荐标的：芒果超媒 - 推荐理由：数字媒体行业头部企业市场份额高且仍有提高空间，特别是体量较大且有新业务拓展的企业。

同时，文教及儿童类图书零售销售表现良好，建议关注相关出版企业。