食品饮料行业：平安证券-食品饮料行业海外酒类研究系列报告（二）：白酒出海篇，乘出海之风，探突破之道-250105

- 国内白酒市场已进入存量竞争阶段，亟需寻找新的增长曲线，出海成为重要方向。

- 尽管面临文化、税收等挑战，全球酒精饮料市场复苏为白酒出海提供了机遇。

- 中国白酒在全球市场的占有率仍低，提升空间巨大，品牌力突出的名酒有望实现突破。

该报告分析了中国白酒行业的现状及其海外市场拓展的潜力与挑战。

国内白酒市场已进入存量竞争阶段，产量自2016年起持续下滑，2023年总产量为449万千升。

为了寻找新的增长曲线，白酒出海成为重要选择。

白酒出海面临文化、税收等多重挑战，虽然各国酒类管理差异显著且准入门槛高，但全球酒精饮料市场逐渐复苏，为白酒提供了新的增长点。

同时，政策支持和对外投资规模的扩大也为白酒出海带来了机遇。

与威士忌相比，中国白酒在全球市场的占有率仍较低，2022年白酒出口额占比仅为0.71%。

白酒的高酒精度和高端定价限制了其销量，且出口结构以高端白酒为主，主流酒企的海外营收占比极低。

未来，白酒出海的趋势包括市场适应（降低酒精浓度、结合当地饮食习惯、海外并购）、场景融合（打造佐餐场景）和数字营销创新（利用社交媒体进行直播带货）。

投资建议方面，在国内市场承压的背景下，白酒出海被视为新的增长机会，尤其是品牌力突出的名酒。

风险因素包括贸易摩擦、海外经济波动、食品安全问题和行业竞争加剧。

投资标的：品牌力突出的名酒企业，如贵州茅台等。

推荐理由： 1. 国内白酒市场进入存量竞争阶段，消费总量趋于稳定，出海有望成为新的增长曲线。

2. 国际酒精饮料市场规模逐渐复苏，为白酒行业提供了新的增长点。

3. 多项政策出台，鼓励白酒行业出海，助力打开海外市场。

4. 我国对外直接投资规模持续扩大，商务需求潜力较大，为白酒出海带来新的机遇。

5. 中国白酒在全球商品贸易中的地位与中国在全球贸易中地位存在差距，表明白酒出海拥有较大发展空间。

6. 海外市场仍有较大的提升空间，尤其是品牌力突出的企业更具竞争优势。