赛特新材：天风证券-赛特新材-688398-短期业绩承压，VIP新品订单初释放，看好中长期成长性-250424

投资标的：赛特新材（688398） 推荐理由：公司在真空绝热板领域具备龙头优势，销量创新高，国内市场表现强劲。

新项目布局助力长期发展，尽管短期业绩承压，但中长期成长性值得看好，维持“买入”评级。

- 赛特新材短期业绩承压，2024年归母净利润同比下降27.27%，主要受投资期和产能爬坡影响。

- 核心产品真空绝热板销量创新高，国内销售表现强劲，收入同比增长40.76%。

- 公司在真空产业具有明显优势，预计中长期成长性良好，维持“买入”评级。

赛特新材（688398）在短期内面临业绩承压，预计2024年实现收入9.34亿元，同比增长11.16%，但归母净利润仅0.77亿元，同比下降27.27%。

扣非归母净利润为0.71亿元，同比下降33.86%。

利润下滑主要由于全资子公司维爱吉（真空玻璃项目）和安徽赛特（新生产基地）处于投资期和产能爬坡期，导致亏损，同时可转债计提利息和原材料价格上涨也对利润造成影响。

在2024年第四季度，赛特新材实现收入2.65亿元，同比增长6.93%，但归母净利润仅0.12亿元，同比下降55.32%。

2025年第一季度，公司实现收入2.46亿元，同比增长10.06%，归母净利润0.1亿元，同比下降65.96%。

核心产品真空绝热板（VIP）收入同比增长11.39%，达9.15亿元，销量创历史新高，达997万平方米。

公司积极拓展真空绝热技术在新能源汽车动力电池保温等新领域的应用，并已获得相关订单。

国内销售表现亮眼，收入同比增长40.76%，首次超过外销。

整体毛利率为29.12%，同比下降3.92个百分点，期间费用率上升至18.01%。

公司经营性现金流表现稳健，净额为0.66亿元。

公司维持“买入”评级，认为在真空绝热板领域具有明显的市场优势，未来将受益于行业成长红利。

预计2025-2026年归母净利润分别为1.4亿元和1.8亿元，2027年归母净利润预计为2.4亿元。

风险提示包括原材料成本上涨、客户拓展低于预期、产品研发不足及汇率波动风险。