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德邦证券-2025年2月通胀数据点评:如何理解春节镜像效应下的CPI?-250309

研报作者:张浩 来自:德邦证券 时间:2025-03-09 23:50:12
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yi***ng
  • 研报出处
    德邦证券
  • 研报页数
    7 页
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  • 研报大小
    677 KB
研究报告内容
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核心观点1

2025年2月CPI同比下降0.7%,环比下降0.2%,主要受春节镜像效应影响。

核心CPI环比下降幅度较大,反映出消费需求回落与高基数的双重压力。

展望未来,推动核心CPI回升的关键在于房地产市场的企稳与内需恢复,同时需关注PPI的边际修复信号。

核心观点2

2025年2月的通胀数据分析显示,CPI同比下降0.7%,环比下降0.2%,主要受到春节镜像效应的影响。

春节期间居民消费需求提前释放,导致正月CPI上升,而随后的农历二月物价回落,形成了明显的对比。

环比数据中,食品烟酒、文教娱乐和交通通信是CPI下降的主要因素,而核心CPI环比下降幅度较大,显示出较强的降温趋势。

同比方面,高基数、需求降温及汽车促销是CPI下行的三大原因。

特别是去年同期受春节影响,食品和服务价格上涨显著,抬高了基数。

此外,天气条件改善促进了鲜菜的生长和运输,也对价格产生了积极影响。

展望2025年,推动核心CPI回升是走出低价环境的关键,房地产市场的稳定被视为重要变量。

政策基调已转向,未来需关注政策落实对市场信心的影响。

同时,PPI降幅收窄,显示出一定的边际修复,主要受到国内需求和供给因素的共同影响,尤其是黑色系商品和铜金比的变化值得关注。

总体来看,当前的物价表现反映出宏观经济的复杂性,需密切关注政策动向及市场反应,以便及时调整投资策略。

风险因素包括原油价格波动、食品价格波动以及宏观政策的力度和节奏。

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