德邦证券-2025年2月通胀数据点评：如何理解春节镜像效应下的CPI？-250309

2025年2月CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，主要受春节镜像效应影响。

核心CPI环比下降幅度较大，反映出消费需求回落与高基数的双重压力。

展望未来，推动核心CPI回升的关键在于房地产市场的企稳与内需恢复，同时需关注PPI的边际修复信号。

2025年2月的通胀数据分析显示，CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，主要受到春节镜像效应的影响。

春节期间居民消费需求提前释放，导致正月CPI上升，而随后的农历二月物价回落，形成了明显的对比。

环比数据中，食品烟酒、文教娱乐和交通通信是CPI下降的主要因素，而核心CPI环比下降幅度较大，显示出较强的降温趋势。

同比方面，高基数、需求降温及汽车促销是CPI下行的三大原因。

特别是去年同期受春节影响，食品和服务价格上涨显著，抬高了基数。

此外，天气条件改善促进了鲜菜的生长和运输，也对价格产生了积极影响。

展望2025年，推动核心CPI回升是走出低价环境的关键，房地产市场的稳定被视为重要变量。

政策基调已转向，未来需关注政策落实对市场信心的影响。

同时，PPI降幅收窄，显示出一定的边际修复，主要受到国内需求和供给因素的共同影响，尤其是黑色系商品和铜金比的变化值得关注。

总体来看，当前的物价表现反映出宏观经济的复杂性，需密切关注政策动向及市场反应，以便及时调整投资策略。

风险因素包括原油价格波动、食品价格波动以及宏观政策的力度和节奏。