恒帅股份：东吴证券-恒帅股份-300969-2024年半年度报告点评：2024Q2业绩整体符合预期，微电机龙头成长可期-240830

投资标的：恒帅股份（300969） 推荐理由：公司2024年半年度业绩符合预期，收入和净利润持续增长，具备技术研发、成本控制等核心竞争力，全球市场布局持续推进，作为微电机行业龙头，成长空间广阔，维持“买入”评级。

- 恒帅股份2024年上半年实现营业收入4.63亿元，同比增长16.25%，归母净利润1.16亿元，同比增长26.52%。

- 2024Q2业绩符合预期，单季度收入环比下降8.41%，毛利率小幅下滑，净利润环比下降21.52%。

- 公司在技术研发、成本控制、客户覆盖和产能布局方面具备核心竞争力，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

以下是上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：4.63亿元，同比增长16.25%。

- 归母净利润：1.16亿元，同比增长26.52%。

- 2024Q2营业收入：2.21亿元，同比增长3.03%，环比下降8.41%。

- 2024Q2归母净利润：0.51亿元，同比增长0.60%，环比下降21.52%。

2. **毛利率与费用率**： - 2024Q2综合毛利率：36.20%，同比微降0.04个百分点，环比下降0.59个百分点。

- 2024Q2期间费用率：10.34%，环比提升2.44个百分点。

3. **核心竞争力**： - 技术研发：自主研发、模具开发、智能化全自动产线。

- 成本控制：平台化战略、产业链一体化布局、智能化生产。

- 客户覆盖：深度配套宝马、吉利、北美新能源客户等。

- 产品拓展：微电机技术的延展性和应用场景丰富。

- 产能布局：推进泰国和美国工厂建设。

4. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为：2.50亿元、3.06亿元、3.78亿元。

- 对应EPS：3.13元、3.83元、4.72元。

- 市盈率分别为：18.99倍、15.52倍、12.58倍。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司作为汽车微电机行业龙头，成长空间广阔。

6. **风险提示**： - 乘用车行业销量不及预期。

- 原材料价格波动超预期。

- 新产品应用拓展不及预期。