华熙生物：国元证券-华熙生物-688363-2023年年报及2024年一季报点评：24Q1盈利修复，静待护肤板块调整-240509

投资标的：华熙生物 推荐理由：华熙生物是国内领先的生物活性物全产业链平台公司，以透明质酸为核心，多种生物活性物为辅，业务涵盖生物活性物原料、医药终端、功能性护肤品、功能性食品四大板块，具有稳健增长和多元化发展优势，未来业绩有望持续增长。

1. 公司2023年营收利润下降，但2024年一季度业务调整初见成效，销售费用率明显优化，盈利修复。

2. 公司原料业务稳健增长，客户拓展及合成生物布局稳步推进，医美板块增速亮眼，护肤品业务处于阶段性调整。

3. 公司以透明质酸为核心，多种生物活性物为辅，预计未来几年EPS将逐步增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收60.76亿元，同比下降4.45%，净利润5.93亿元，同比下降38.97%。

2. 2023年销售费用率46.78%，同比下降1.17%，毛利率73.32%，同比下降3.67%。

3. 2024年一季度实现营收13.61亿元，同比增长4.24%，归母净利润2.43亿元，同比增长21.39%。

4. 2024年一季度销售费用率36.04%，同比下降10.35%，毛利率75.73%，同比上升1.9%。

5. 公司原料业务23年实现营收11.29亿元，同比增长15.22%。

6. 医疗终端业务23年实现营业收入10.90亿元，同比增长58.95%。

7. 功能性护肤品业务实现营业收入37.57亿元，同比下降18.45%。

8. 预计公司2024-2026年EPS1.71/2.10/2.49，PE37/30/25X。