春风动力：信达证券-春风动力-603129-2025Q1业绩维持高增长，高端化与全球化共振-250420

投资标的：春风动力（603129） 推荐理由：公司2024年业绩持续高增长，四轮车和两轮车高端化及全球化战略取得显著成效，极核电动发展潜力强劲，市场需求增长。

预计2025-2027年营收和净利润将持续上升，具备良好投资价值。

- 春风动力2024年实现营业收入150.4亿元，同比增长24.2%，归母净利润14.7亿元，同比增长46.1%；2025Q1营业收入42.5亿元，同比增长38.9%，归母净利润4.2亿元，同比增长49.6%。

- 四轮车和两轮车业务均实现高增长，特别是高端化产品推动了市场份额提升，出口表现突出，四轮车出口额占国内同类产品的71.9%。

- 极核电动业务迅速崛起，2024年销量同比增长414.2%，公司计划在浙江省投资建设新生产基地，以进一步提升产能和市场竞争力。

春风动力（603129）在2024年实现营业收入150.4亿元，同比增长24.2%；归母净利润14.7亿元，同比增长46.1%。

2025年第一季度，公司营业收入42.5亿元，同比增长38.9%；归母净利润4.2亿元，同比增长49.6%。

四轮车高端化加速，欧洲市场GOES品牌渗透率提升，2024年全地形车销售16.9万辆，实现销售收入72.1亿元，同比增长10.9%。

出口额占国内同类产品71.9%。

2025年2月，公司四轮车国内出货量达1.4万辆，同比增长69.0%；出口销量1.3万辆，同比增长60%。

摩托车方面，2024年销量28.7万辆，实现销售收入60.4亿元，同比增长37.1%。

国内两轮车内销14.3万台，销售收入30.9亿元，同比增长44.4%。

2025年中大排量车型销量持续增长，250cc以上车型销量0.8万辆，同比增长48.3%。

极核电动在2024年销量10.6万辆，销售收入4.0亿元，同比增长414.2%。

公司计划在浙江省投资建设年产300万台摩托车、电动车及核心部件的生产基地，预计投资35亿元。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收预计为188亿元、227亿元、265亿元，归母净利润为18亿元、23亿元、27亿元，对应PE为13倍、10倍、8倍。

风险因素包括新车型销量不及预期、海外市场拓展不及预期、新品研发进度不及预期及产能建设不及预期。