医药行业：西南证券-医药行业创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线-240724

1. 创新药出海的内在逻辑包括医疗支出差距、药品价格差距和快速回笼资金，市场空间巨大。

2. 出海模式分为自主出海和Licenseout，Licenseout金额不断提升，新模式为国内创新药企业带来更多机遇。

3. 2024年出海标的包括和黄医药、迪哲医药、海思科、荣昌生物、泽璟制药、迈威生物、亚盛医药等，具有较大的投资潜力。

医药行业创新药出海的内在逻辑包括医疗支出差距、药品价格差距、药品峰值差距和快速回笼资金。

出海要素包括市场空间大、疗效和安全性优势、先发优势。

出海模式有自主出海和Licenseout，Licenseout交易金额持续攀升。

2024年出海标的包括和黄医药、迪哲医药、海思科、荣昌生物、泽璟制药、迈威生物、亚盛医药。

风险提示包括海外研发不确定性、进展低于预期、商业化进展不及预期、FDA政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 和黄医药：赛沃替尼联合奥希替尼在奥希替尼经治的非小细胞肺癌Ⅱ期数据有望于2024年下半年读出，并递交NDA。

索乐匹尼布ESLIM-01III期研究结果优异，有望持续探索多项自身免疫病。

2. 迪哲医药：首个全球注册临床研究——WU-KONG1达到主要研究终点，ORR达53.3%，有望2024年下半年海外NDA。

3. 海思科：环泊酚美国Ⅲ期研究显示，与丙泊酚相比，环泊酚药物相关不良事件更少，注射痛显著降低。

环泊酚有望2024年下半年海外NDA。

4. 荣昌生物：泰它西普多项适应症在海外处于临床三期，箭在弦上。

RC88作为MSLN靶点的佼佼者，在2024ASCO展现出不俗的治疗潜力。

5. 泽璟制药：ZG005在末线宫颈癌数据优异，ZG006是小细胞肺癌的潜力药物，多款DLL3多抗成功授权。

6. 迈威生物：9MW2821在晚期UC、CC、EC和TNBC中的展现了令人鼓舞的疗效。

7. 亚盛医药：APG-2575美国处于临床Ⅲ期，Bcl-2赛道先发优势明显。