古井贡酒：海通国际-古井贡酒-000596-跟踪报告：砥砺前行，价值显现-250620

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：公司在白酒行业中具备强劲的品牌优势，持续优化产品结构，聚焦高端市场，预计未来收入与净利润稳步增长。

2025年分红率有望提升至70%以上，股息率超5.4%，具备良好的投资价值，评级上调至“优于大市”。

- 古井贡酒在2024年股东大会上强调白酒行业的刚需属性和长期优质名酒的打造策略，尽管面临周期性调整，依然看好市场前景。

- 公司计划通过优化产品结构和提升经营质量，放弃单纯追求规模扩张的目标，以实现稳健增长。

- 预计2025年分红率将提高至70%以上，目标价为191元，评级上调至“优于大市”，但需关注食品安全风险和市场竞争加剧。

古井贡酒于2024年召开股东大会，讨论了行业形势和市场策略。

尽管白酒行业面临周期性调整，但其刚需属性和社交文化属性依然存在。

公司将通过优化产品结构和高端化布局来抢占消费升级人群，强化宴席属性，巩固市场份额。

公司在2021-2023年间总营收和归母净利润增速均超过20%，预计2024年增速放缓但仍领先行业。

年份原浆系列在2024年实现收入180.9亿元，占总营收的76.7%。

公司在2025年将经营策略从追求规模扩张转向优化经营质量，毛销差和净利率逐年改善。

在省内市场，古井贡酒维持市占率第一，计划保持收入占比60%以上。

省外市场则借鉴省内模式，提升市场份额。

预计2024年分红率为57.5%，股息率4.4%，2025年分红率有望提高至70%以上，股息率超过5.4%。

预测2025-2027年收入为242/254/268亿元，归母净利润为56/57/60亿元。

公司目标价为191元，评级上调至“优于大市”。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧及省外市场拓展不及预期。