有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：lithium argentina 2025Q1碳酸锂产量总计7，200吨，2025年计划产量指引仍为3~3.5万吨-250526

- Lithium Argentina在2025年第一季度碳酸锂产量为7200吨，较2024年第四季度下降15%，但较2024年第一季度增长60%。

- 2025年的生产指导维持在3万至3.5万吨，预计下半年产量将增加，运营成本保持稳定，计划进一步降低5-10%。

- 公司在2025年第一季度报告净亏损720万美元，主要受股权激励费用和迁移成本影响，现金及现金等价物为7390万美元。

Lithium Argentina在2025年第一季度的碳酸锂产量为7,200吨，较2024年第四季度的8,500吨下降15%，但较2024年第一季度的4,500吨增长60%。

生产受到计划停产的影响，以提高回收率和降低成本。

公司重申2025年的产量指引为30,000至35,000吨，预计下半年将增加产量。

第一季度销售成本为5400万美元，碳酸锂的现金运营成本为6634美元，略低于预期。

收入总计5800万美元，平均实现价格约为8,085美元/吨。

Cauchari-Olaroz正在推进扩建计划，目标是将产能提升至40,000吨/年，并计划建设年产5,000吨的DLE示范工厂。

2025年第一季度，公司净亏损720万美元，主要由于股权激励费用和迁移至瑞士的税费增加。

现金及现金等价物为7390万美元，净债务约为2.18亿美元。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期，以及地缘政治风险。

投资标的：Lithium Argentina 推荐理由： 1. 碳酸锂产量增长潜力：2025年第一季度碳酸锂产量达到7,200吨，较2024年第一季度增长60%，显示出公司在产量方面的增长潜力。

2. 生产指导稳定：公司重申2025年的生产指导为30,000-35,000吨碳酸锂，预计下半年产量将增加，体现出管理层对未来生产的信心。

3. 成本控制措施：尽管2025年第一季度的现金运营成本为6,634美元/吨，几乎持平于前期，但公司计划通过进一步的成本优化措施，目标降低5-10%的成本，有助于提升盈利能力。

4. 新技术与扩建计划：Cauchari-Olaroz的扩建计划和DLE示范工厂的建设将有助于验证新加工技术，降低运营成本并支持未来增长。

5. 财务灵活性增强：公司获得新的融资方案，提高了财务灵活性，降低了资本成本，能够更好地支持未来的扩展和运营。

6. 政府政策支持：阿根廷政府启动放宽外汇管制的措施，预计将进一步改善公司的经营环境。

综上所述，Lithium Argentina在碳酸锂生产、成本控制、技术创新及财务灵活性等方面具有良好的投资价值。