农业银行：光大证券-农业银行-601288-2024年中报点评：息差压力边际缓释，营收盈利增速回正-240831

投资标的：农业银行（601288） 推荐理由：农业银行上半年营收和净利润增速回正，息差压力边际缓解，非息收入增速由负转正，县域金融业务稳步增长，具有低成本存款优势。

预计未来业绩将持续改善，维持“买入”评级。

- 农业银行2024年上半年营收和归母净利润增速回正，分别同比增长0.3%和2%，息差压力边际缓解。

- 贷款和生息资产增速稳步扩张，重点领域贷款保持高增，县域业务贡献持续提升。

- 维持2024-26年EPS预测为0.78、0.81、0.84元，当前股价对应PB和PE估值具吸引力，维持“买入”评级。

以下是从农业银行2024年中报点评中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 上半年实现营收3668亿，同比增速0.3%。

- 归母净利润1359亿，同比增速2%。

- 年化加权平均净资产收益率（ROAE）为10.75%，同比下降0.7个百分点。

2. **营收和盈利增速**： - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为0.3%、0.1%、2%，增速较1Q24分别提升2.1、3.3、3.6个百分点。

- 季内净利息收入、非息收入增速分别为0.1%、0.9%，较1Q分别提升0.9、6个百分点。

3. **贷款和生息资产**： - 2Q24末生息资产、贷款同比增速分别为10.7%、11.9%。

- 贷款结构中，对公、零售、票据分别新增1483、494、3376亿。

4. **存款情况**： - 2Q24末付息负债、存款同比增速分别为10.3%、4.2%。

- 存款增长受到“手工补息”整顿影响略有降速。

5. **息差情况**： - 上半年NIM为1.45%，较1Q24上行1bp，息差走势企稳。

- 资产端生息资产、贷款收益率分别为3.22%、3.54%，较2023年下行。

6. **非息收入**： - 上半年非息收入760亿，同比增速0.9%。

- 手续费及佣金净收入467亿，同比下降7.9%。

7. **风险管理**： - 2Q24末不良率为1.32%，保持低位。

- 信用减值损失454亿，同比下降，拨备覆盖率303.9%。

8. **资本充足率**： - 核心一级资本充足率11.1%，一级资本充足率13.8%，资本充足率18.5%。

- 近期发行500亿TLAC非资本债，优化负债成本。

9. **盈利预测与评级**： - 2024-26年EPS预测为0.78、0.81、0.84元。

- 当前股价对应PB估值为0.61、0.56、0.52倍，PE估值为5.76、5.57、5.37倍。

- 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 经济复苏不及预期，贷款利率下行压力加大。

这些信息为专业投资者提供了对农业银行财务状况、运营表现、风险管理及未来展望的全面了解。