保险行业：开源证券-保险行业上市险企保费点评：11月人身险保费增速企稳，2025开门红有望延续景气度-241217

- 2024年11月上市险企人身险保费增速企稳，整体同比增长1.7%，预计2025年开门红有望延续景气度。

- 车险增速改善，非车险结构优化，预计车险增速将持续回暖。

- 政策支持养老金融发展，分红险和渠道转型将支撑2025年新单稳健增长，推荐关注中国人寿、中国平安和中国太保。

该投资报告分析了11月上市险企的保费情况及未来展望。

核心要点如下： 1. 2024年1-11月，五家上市险企总保费同比增长5.4%。

其中，中国平安增长8.5%，中国人保6.8%，中国人寿4.8%，中国太保2.2%，新华保险2.1%。

2. 11月单月，五家上市险企人身险保费合计652亿元，同比增长1.7%。

新华保险增速最高，达到10.5%。

保费增速回落的原因主要是预定利率下调导致需求提前释放，以及险企经营重心转向开门红。

3. 展望未来，尽管市场对预定利率调降和需求影响有所担忧，但险企积极备战开门红，个险渠道转型见效，分红型产品仍具优势，预计新单增速将好于市场预期，头部险企的净保费价值（NBV）有望保持较好增速。

4. 中国人保的长险首年保费增速回落，但健康险期交首年增速持续扩张。

5. 车险方面，11月财险保费同比增长8.7%。

人保财险的车险保费同比增长7.5%，非车险保费同比增长14.2%。

预计新车需求回暖将推动车险增速持续改善。

6. 政策方面，央行等部门出台指导意见，强调发展养老保险三支柱，预计将推动相关保险产品的增长。

7. 风险提示包括经济复苏和保险产品需求恢复不及预期。

推荐关注中国人寿、中国平安、中国太保及新华保险。

投资标的： 1. 中国人寿 2. 中国平安 3. 中国太保 4. 新华保险 推荐理由： 1. 预计2025年开门红新单稳健增长，分红险增长及渠道转型持续见效。

2. 预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望继续提振价值率。

3. 头部险企2025年新业务价值（NBV）有望实现两位数增长。

4. 看好权益弹性突出标的投资机会。

5. 受益于政策支持和市场需求的回暖，整体行业景气度有望延续。