苏文电能：天风证券-苏文电能-300982-行业竞争加剧业绩承压下滑，静待基本面改善-240827

投资标的：苏文电能（300982） 推荐理由：公司作为EPCOS一站式电能服务商，具备竞争优势，持续加大研发投入，推动绿色用电创新。

预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级，现金流改善，注重股东回报。

风险主要来自市场竞争及回款情况。

- 苏文电能上半年业绩承压，营收同比下降33.6%，归母净利润下降27.9%，主要因订单减少及工期延后。

- 尽管面临挑战，公司加大研发投入，智能用电服务业务有望增长，预计未来三年净利润将逐步提升。

- 维持“买入”评级，风险包括电力基础设施投资下滑和市场竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年公司实现营收8.1亿，同比下降33.6%。

- 归母净利润为1亿，同比下降27.9%；扣非净利润为0.98亿，同比下降18.1%。

- Q2单季实现营收3.13亿，同比下降51.04%；归母净利润为0.48亿，同比增长14.5%；扣非净利润为0.51亿，同比增长85.95%。

2. **业绩下滑原因**： - 订单减少及工期延后导致营收下滑。

- 毛利率和费用率的提升削弱盈利水平，信用减值损失大额冲回部分弥补利润下滑。

3. **分红情况**： - 上半年现金分红3080万元，现金分红比例为31%。

4. **业务表现**： - 电力工程建设及智能用电服务、电力设备供应分别实现收入5.56亿、1.93亿，同比下降21.65%、57.34%。

- 毛利率分别为16.9%、16.78%，同比下降6.74pct、2.09pct。

5. **智能用电服务业务发展**： - 新增接入479座变电站、43座光伏站、9座储能站和超400个充电桩，总接入电能物联网终端设备超10万个，年均管理用电量达55GkWh。

6. **研发投入与客户合作**： - 持续加大研发投入，深化客户合作，与优质客户开展战略合作，推进EPCOS+光伏+储能布局。

7. **财务指标**： - 综合毛利率同比下滑3.69pct至19.1%。

- Q2单季度毛利率为21.94%，同比增长4.67pct。

- 上半年CFO净额为1.41亿，同比多流入3.52亿，收付现比分别为159.28%、162.11%。

8. **市场竞争与前景**： - 公司作为行业内稀缺的EPCOS一站式电能服务商，具备竞争优势。

- 预计2024-2026年归母净利润为1.7亿、2.1亿、2.7亿，对应PE为18.5、15.0、12.0倍，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 电力基础设施投资下滑、电力行业市场竞争超预期、回款不及预期等风险因素。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。