天味食品：开源证券-天味食品-603317-公司信息更新报告：2024年股权激励目标达成，利润表现超预期-250122

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：2024年业绩超预期，营收同比增长10.4%，归母净利润增长37.0%。

春节备货需求旺盛，渠道库存合理，销售回暖。

成本下降与效率提升推动盈利能力改善，长期发展空间看好，维持“增持”评级。

天味食品2024年业绩快报显示营收和归母净利润分别为34.8亿元和6.3亿元，利润表现超出预期。

由于春节备货需求旺盛和渠道库存合理，公司盈利能力在2024Q4显著改善，归母净利率提升至17.4%。

我们维持“增持”评级，预计公司长期发展空间广阔，但需关注竞争加剧和原材料价格波动等风险。

天味食品在2024年的业绩快报中披露，公司的营收和归母净利润分别为34.8亿元和6.3亿元，同比增加10.4%和37.0%。

其中，2024年第四季度的营收和归母净利润分别为11.1亿元和1.9亿元，同比增加21.6%和41.7%。

由于利润表现超出预期，分析师上调了2024-2026年的归母净利润预测，分别为6.3亿元、7.0亿元和8.2亿元，预计对应的每股收益（EPS）为0.59元、0.66元和0.77元。

目前股价对应的市盈率（PE）为23.3倍、20.8倍和17.7倍，维持“增持”评级。

在春节备货需求旺盛的背景下，天味食品的股权激励目标如期达成。

火锅底料的销售情况显著改善，整体销售表现好转，主要得益于商超促销和消费者备货需求增加。

同时，天味食品通过挤压中小厂商份额和拓展县乡渠道，提升了商超覆盖率。

2024年第四季度，天味的归母净利率同比增加2.5个百分点至17.4%，盈利能力明显改善，主要原因包括原材料采购成本下降、销售规模增长带来的规模效应、营运管理效率提升以及销售费用的有效投放。

展望未来，天味食品在C端渠道的地位逐步稳固，并在电商渠道如抖音和小红书上取得突破。

小B渠道尚处于初步布局阶段，未来有望通过完善渠道布局和提升市场份额实现稳健增长。

风险提示方面，需关注竞争加剧、原材料价格大幅上涨和食品安全等风险因素。