金斯瑞生物科技：光大证券-金斯瑞生物科技-1548.HK-2024年半年报点评：细胞治疗产品持续放量，下半年各项业务有望改善-240815

投资标的：金斯瑞生物科技（1548.HK） 推荐理由：公司细胞治疗业务增长显著，2024年上半年收入同比增长156%，且预计下半年各项业务有望改善。

尽管生命科学和CDMO业务表现低于预期，但子公司传奇生物的产品持续放量，维持“买入”评级。

1. 金斯瑞生物科技2024年上半年细胞治疗产品持续放量，业务整体有望改善。

2. 生命科学业务保持稳健增长，但CDMO业务收入下滑明显，预计下半年业绩将优于上半年。

3. 子公司传奇生物的细胞治疗产品CARVYKTI销售持续增长，有望打开更大的销售空间，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 金斯瑞生物科技（1548.HK）发布2024年半年报。

2. **财务表现**： - 实现收入5.61亿美元，同比增长43.5%。

- 非细胞疗法业务收入约2.81亿美元，同比下降0.2%。

- 细胞疗法业务收入约2.81亿美元，同比增长156.0%。

- 净亏损为2.16亿美元，上年同期亏损为2.46亿美元。

- 经调整净亏损约6900万美元，上年同期亏损为1.62亿美元。

3. **生命科学业务**： - 2024年上半年收入为2.22亿美元，同比增长10%。

- 受地缘政治事件影响，6月份业务略低于预期。

- 预计2024年生命科学业务收入将实现10%-15%的同比增长。

- 蛋白业务线收入同比增长30%，增速高于其他业务线。

4. **CDMO业务**： - 2024年上半年CDMO业务收入为4040万美元，同比下降38%。

- 经调整毛利率为14.7%（同比降低15个百分点）。

- 观察到新签订单有好转趋势，预计下半年业绩将优于上半年，全年收入预计同比下降10%-15%。

5. **细胞治疗业务**： - 2024年上半年细胞治疗业务收入为2.81亿美元，同比增长156.0%。

- 经调整净亏损为1.19亿美元，上年同期亏损为2.06亿美元。

- 子公司传奇生物的CARVYKTI产品销售为3.43亿美元，同比增长81.5%。

- CARVYKTI于2024年第二季度获批用于二线治疗复发或难治性多发性骨髓瘤。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为-2.56/1.00/3.50亿美元。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 产能扩张不及预期。

- 产品销售不及预期。

- 行业监管风险。