梦百合：民生证券-梦百合-603313-2023年年报及2024一季报点评：跨境电商及自主品牌亮眼高增，盈利回暖-240430

投资标的：梦百合（603313） 推荐理由：公司持续拓展内外销业务，打造自主品牌，预计2024-2026年净利润增长迅速，当前股价对应PE较低，具有投资潜力。

1. 梦百合公司2023年营收和盈利均有所增长，主要得益于内销自主品牌拓展顺利和跨境电商业务亮眼高增。

2. 公司在全品类毛利率提升和费用控制方面取得了显著成效，归母净利率呈现稳步提升的态势。

3. 未来展望看好公司内外销业务拓展和自主品牌打造，预计归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

1. 2023年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润79.76/1.07/1.01亿元，同比-0.52%/+157.74%/+178.12%。

2. 23Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润22.60/-0.06/-0.24亿元。

3. 24Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润18.19/0.20/0.19亿元，同比增长7.08%/18.18%/262.74%。

4. 公司23年床垫/枕头/沙发/电动床/卧具/其他分别实现收入39.79/6.07/11.42/6.49/6.21/7.60亿元，同比+3.86%/+14.96%/-9.91%/+3.5%/-17.7%/-2.15%。

5. 公司23年内销/外销实现收入14.3/63.3亿元，同比+44.5%/-6.88%，其中外销北美洲/欧洲实现营收43.8/16.2亿元，同比-13.34%/+11.98%。

6. 公司23年充分利用本土DTC经验和供应链优势，推动跨境电商业务发展，境外线上业务实现主营业务收入9.66亿元，同增116.17%。

7. 公司23A/24Q1毛利率分别为38.4%/38.5%，同比变动+7.3/+2.5pct。

8. 公司23A/24Q1归母净利率分别为1.3%/1.1%，同比变动+0.8/+0.1pct。

9. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.94/5.89/7.89亿元，同增269.2%/49.7%/33.9%。