天风证券-固定收益宏观利率点评：汇率站上7.3？-241204

- 人民币汇率近期面临贬值压力，主要受美元强势和外部因素影响，关注点可能上升至7.35。

- 美联储降息逻辑未改变，预计美债利率将继续下行，而人民币贬值不会影响国内货币宽松和利率方向。

- 未来降息的可能性较大，但需关注外部时机和风险因素，如美元指数下行和中美利差变化。

债券标的：人民币债券 操作建议：继续关注降息的可能性，适度配置人民币债券。

理由：美联储降息周期逻辑尚未扭转，预计美债利率中枢将继续下行，人民币汇率贬值并不影响货币宽松的立场，国内利率有继续下行的空间。

尽管人民币汇率面临贬值压力，但政策已逐步接受汇率的阶梯式贬值，预计2025年人民币汇率将在7.3上下波动，而利率可能降至2%以下。

因此，适度配置人民币债券可以把握利率下行带来的收益机会。