广和通：山西证券-广和通-300638-AI stack深化布局，具身智能和智能座舱是增长主力-250923

投资标的：广和通（300638） 推荐理由：公司聚焦AI、边缘算力及智能机器人等新兴领域，持续丰富产品线，具身智能市场具先发优势。

剔除锐凌无线后业绩增长，预计未来三年净利润持续上升，估值处于历史低位，维持“买入-B”评级。

- 广和通在2025年上半年实现营收37.07亿元，剔除锐凌无线后，收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%。

- 公司积极布局具身智能和智能座舱，研发投入持续增加，推出多款AI模组及解决方案，抢占市场先机。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入-B”评级，风险包括市场复苏不及预期及汇率波动。

广和通（股票代码：300638）在2025年上半年发布了财务报告，报告显示公司实现营收37.07亿元，同比下降9.02%；归母净利润为2.18亿元，同比下降34.66%。

但若剔除锐凌无线车载前装业务的影响，2025年H1的收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%。

全球物联网产业正在复苏，端侧AI和智能模组成为新的发展方向。

预计到2025年，全球物联网终端数量将达到215亿，2030年将达到411亿。

在5G产业化方面，2024年全球5G连接数将突破20亿，预计到2028年将超越4G成为主流技术。

智能模组作为边缘计算需求的新载体，已在车联网和消费电子等领域得到应用，AI与物联网的结合将扩展行业需求。

预计到2030年，AI嵌入式蜂窝模组将占物联网模组出货量的25%，年复合增长率为35%。

公司在AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域保持高投入，2025年H1研发投入为2.54亿元，累计获得356项发明专利。

公司发布了多款新产品和解决方案，包括覆盖1T~50T的全矩阵AI模组及解决方案“星云”系列、车规级5G通信模组AN970系列、高算力5GAI智能网联座舱模组AN762S和AN782S系列等。

广和通在具身智能市场已取得先发优势，成立了AIC产品线，专注于机器人行业的AI算法与硬件解决方案。

2025年已实现多家头部客户的导入，推出的智能割草机器人解决方案集成了多种技术。

盈利预测显示，剔除锐凌无线后，公司业绩持续增长，预计2025-2027年归母净利润为5.53亿、6.97亿和8.73亿，分别同比增长-17.3%、26.1%和25.3%。

公司目前估值处于历史较低水平，考虑到端侧AI市场的潜力，维持“买入-B”评级。

风险提示包括集成通信的SoC方案可能替代无线通信模块的风险、物联网下游市场复苏不及预期的风险、智能AI模组推广不及预期的风险，以及汇率波动和中美贸易摩擦风险。