电魂网络：太平洋证券-电魂网络-603258-25Q1业绩承压，关注《修仙时代》等新游上线表现-250427

投资标的：电魂网络（603258） 推荐理由：公司新游《野蛮人大作战2》和《修仙时代》有望为业绩增量提供支持，预计2025-2027年营收和净利润将大幅增长，维持“买入”评级。

关注新游上线表现及市场反应。

- 电魂网络2024年业绩承压，营收和净利润均大幅下降，主要受存量游戏流水下滑和缺乏新产品影响。

- 预计2025年新游《野蛮人大作战2》和《修仙时代》将为公司带来业绩增量，营收有望显著回升。

- 公司维持“买入”评级，但需关注政策监管和市场风险。

电魂网络（603258）在2024年的业绩承压，预计实现营收5.50亿元，同比下降18.71%；归母净利润为3058万元，同比下降46.20%；归母扣非净利润为530万元，同比下降91.11%。

2025年第一季度的表现也不佳，营收为1.02亿元，同比下降25.65%；归母净利润为161万元，同比下降96.53%；归母扣非净利润为-34万元。

2024年业绩下滑的主要原因是存量游戏《梦三国2》和《梦三国手游》的流水减少，加上缺乏新产品上线，导致游戏充值收入下降。

同时，尽管营收下滑，费用却保持刚性，导致归母净利润下降幅度超过营收。

公司在2025年第一季度的营收继续下降，主要原因是游戏充值收入延续下滑趋势，以及缺少重点产品的上线。

值得关注的新游包括《野蛮人大作战2》和《修仙时代》。

其中，《野蛮人大作战2》定于5月28日公测，已获得多平台版号，目前TapTap预约人数达17万，期待值为8.4。

《修仙时代》是一款国风修仙题材的开放世界游戏，已获移动端和客户端版号，现已开启全网预约，TapTap预约人数达32万，期待值为9.1。

公司预计2025-2027年的营收分别为10.6亿元、13.2亿元和14.6亿元，对应的增速为93.1%、24.2%和10.6%；归母净利润分别为3.03亿元、3.52亿元和3.92亿元，对应的增速为891%、16.1%和11.5%。

公司维持“买入”评级，但也提示了政策监管趋紧、游戏行业增速放缓以及游戏上线节奏和流水不及预期等风险。