泸州老窖：民生证券-泸州老窖-000568-2024年三季报点评：Q3降速舒压，坚持长期主义-241031

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司坚持长期主义，2024年Q1-3营收和净利润均实现稳健增长，数字化转型提升管理效率，渠道恢复良性。

预计未来三年持续增长，当前股价对应PE具吸引力，维持“推荐”评级。

- 泸州老窖2024年三季报显示，Q1-3营收和净利润同比增长，Q3真实营收增速快于同期，反映出经销商对品牌的认可度高。

- 公司坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，数字化转型提升了生产和营销效率，渠道恢复良性。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，当前股价对应PE维持在合理区间，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-3，泸州老窖实现营收243.04亿元，同比增长10.76%。

- 归母净利润为115.93亿元，同比增长9.72%。

- 扣非后归母净利润为115.64亿元，同比增长10.24%。

- 2024年Q3单季度营收73.99亿元，同比增长0.67%。

- 归母净利润为35.66亿元，同比增长2.58%。

- 扣非后归母净利润为35.70亿元，同比增长3.52%。

2. **合同负债**： - 截至2024年Q3，合同负债为26.54亿元，较2023年末减少0.19亿元，单Q3环比减少0.62亿元。

3. **真实营收**： - 2024年Q3真实营收为242.85亿元，同比增长8.72%。

4. **品牌策略**： - 坚持“双品牌、三品系、大单品”的品牌策略。

- 数字化转型提升生产、营销和管理效率。

5. **产品表现**： - 高度国窖在西南核心区域保持高占有率。

- 低度国窖适应年轻群体的低度化饮酒趋势。

- 腰部产品60版特曲和老字号特曲表现良好。

6. **渠道管理**： - 加密终端网点，并实施“五码合一”的数字化营销体系。

- 提升渠道管理效率和消费者互动。

7. **毛利率及费用率**： - 2024年Q1-3毛利率为88.43%，2024年Q3为88.12%。

- 销售费用率为10.29%（Q1-3），11.76%（Q3），管理费用率为3.15%（Q1-3），3.54%（Q3）。

8. **现金流**： - 2024年Q3销售收现81.07亿元，同比下降19.42%。

- 经营性现金流量净额为42.40亿元，同比增长24.52%。

9. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长。

- 当前股价对应PE分别为14/13/12倍，维持“推荐”评级。

10. **风险提示**： - 税收及产业政策调整的不确定性风险。

- 千元价格带竞争加剧的风险。

- 供需不均衡导致的批发价格波动风险。

- 食品安全风险。

以上信息为投资者提供了关于泸州老窖的业绩表现、市场策略、产品动态及未来展望的全面视角，有助于进行投资决策。