交通运输行业：东兴证券-交通运输行业航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大-250319

- 受春节错期影响，国内航线运力投放同比下降约6.3%，航司运力投放整体谨慎。

- 国际航线在淡季承压，运力投放环比下降14.8%，客座率有所下滑。

- 预计国内航线供给将经历“挤水分”过程，随着国际线需求恢复，有望逐步缓解供给过剩，提升客座率和票价。

- 行业基本面逐步改善，今年利润表现有望显著优于去年，值得关注。

- 风险包括宏观经济下行、政策变化、事故、油价波动及异常天气等。

2月上市航司运营数据显示，国内航线运力同比下降约6.3%，主要受春节错期影响，整体运力投放较为谨慎。

1-2月国内航线运力同比收缩约1.1%，各航司中海航降幅较小，仅1.3%，而吉祥降幅较大，达到14.5%。

客座率方面，2月整体环比提升3.7个百分点，同比提升约1.6%。

国际航线方面，运力投放同比提升23%，但环比下降14.8%，客座率环比下降0.5个百分点，同比下降1.6%。

国际航线淡季需求仍显不足，预计将继续承压。

投资建议方面，预计国内航线供给端将经历“挤水分”过程，过剩运力有望逐步向国际线转移，改善供给过剩问题，从而提升客座率和票价。

整体来看，民航业经营虽承压，但基本面逐步改善，预计今年利润表现将显著优于去年，值得关注航司股价安全边际。

风险提示包括宏观经济下行、政策变化、安全事故、油价汇率波动及异常天气等因素。

投资标的：上市航空公司 推荐理由： 1. 国内航线供给端将经历“挤水分”的过程，预计将持续较长时间，有助于缓解供给过剩的问题。

2. 随着国际线需求恢复，国内航线的过剩运力将逐步转向国际线，可能推动客座率和票价回升。

3. 尽管民航业经营依旧承压，但行业基本面在逐步改善，预计今年利润表现将显著优于去年。

4. 几大航司的股价经历长期调整后，安全边际凸显，值得重点关注。