通信行业：天风证券-通信行业研究周报：亚马逊、Meta、谷歌预计25年资本开支继续上行-241103

- 亚马逊、Meta和谷歌均预计2025年资本开支将继续上升，主要集中在数据中心和人工智能领域，以推动可持续发展。

- 投资建议关注“AI+出海+卫星”相关核心标的，特别是光模块、交换机、国产算力和海缆等领域的优质公司。

- 低估值、高分红的电信公司如中国移动、中国电信和中国联通值得重视，同时关注卫星互联网和低空经济的投资机会。

### 通信行业研究周报核心要点总结 #### 行业动态 1. **亚马逊**： - Q3净销售额1589亿美元，同比增长11%。

- 2024年计划资本支出约750亿美元，2025年预计进一步增加，主要用于数据中心和人工智能研发。

2. **Meta**： - Q3营收405.89亿美元，同比增长19%，净利润156.88亿美元，同比增长35%。

- 预计2024年资本支出在380-400亿美元之间，2025年将大幅增长。

3. **谷歌**： - Q3云收入增长35%，营收首次突破100亿美元。

- 资本开支基本持平，预计2025年将扩大，重点投入AI相关领域。

#### 投资观点 - **产业趋势**：高景气，有强产业逻辑和高增业绩的公司值得关注。

- **中长期投资建议**：关注“AI+出海+卫星”核心标的。

- **光模块与光器件**：推荐中际旭创、新易盛等。

- **交换机与服务器**：推荐沪电股份、中兴通讯等。

- **低估值、高分红**：关注中国移动、中国电信等。

- **AIDC与散热**：推荐英维克、润泽科技等。

- **AIGC应用**：关注彩讯股份、梦网科技。

#### 海风海缆与智能驾驶 - **海风海缆**：推荐亨通光电、中天科技等。

- **出海复苏**：推荐华测导航、威胜信息等。

- **智能驾驶**：关注模组与终端、传感器、连接器等相关企业。

#### 卫星互联网与低空经济 - 推荐华测导航、海格通信等，关注相关科技公司。

#### 风险提示 - AI进展低于预期、下游应用推广不及预期、贸易摩擦等风险。

以下是投资报告中提到的投资标的及推荐理由： ### 一、人工智能与数字经济 1. **光模块&光器件** - **重点推荐**：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技 - **建议关注**：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子、铭普光磁、剑桥科技 - **推荐理由**：聚焦于AI核心方向，相关领域具备强产业逻辑和高增业绩。

2. **交换机服务器PCB** - **重点推荐**：沪电股份、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思 - **建议关注**：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技 - **推荐理由**：与计算机相关的核心标的，具备良好的市场前景。

3. **低估值、高分红** - **推荐标的**：中国移动、中国电信、中国联通 - **推荐理由**：稳定的分红政策和较低的估值吸引投资。

4. **AIDC&散热** - **重点推荐**：英维克、润泽科技、润建股份、科华数据、奥飞数据 - **建议关注**：光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港 - **推荐理由**：与机械和电新相关的核心标的，受益于产业发展。

5. **AIGC应用** - **建议关注**：彩讯股份、梦网科技 - **推荐理由**：AI生成内容领域的投资机会。

### 二、海风海缆&智能驾驶 1. **海风海缆** - **重点推荐**：亨通光电、中天科技、东方电缆 - **推荐理由**：海风行业复苏，具备良好机遇。

2. **出海复苏&头部集中** - **重点推荐**：华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络、移为通信、广和通 - **建议关注**：和而泰、移远通信 - **推荐理由**：海外市场的复苏和集中化趋势。

3. **智能驾驶** - **建议关注**：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技、四方光电）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密） - **推荐理由**：智能驾驶领域的多元投资机会。

### 三、卫星互联网&低空经济 1. **卫星互联网** - **重点推荐**：华测导航、海格通信 - **建议关注**：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达 - **推荐理由**：国防信息化建设加速，低轨卫星和低空经济的发展潜力。

### 风险提示 - AI进展低于预期 - 下游应用推广不及预期 - 贸易摩擦等风险 以上是投资报告中提到的主要投资标的及推荐理由。