恒立液压：东海证券-恒立液压-601100-公司简评报告：线性驱动器和海外项目稳步推进，下游承压难阻公司成长-240423

投资标的：恒立液压 推荐理由：公司是国内液压件龙头，多元化发展，海外市场拓展稳步，新产品放量明显，海外工厂投产，滚珠丝杠产能释放，具备较好的成长性和盈利能力。

1. 恒立液压2023年实现营收和利润双增长，主要得益于多元化战略和海外市场份额提升。

2. 公司持续推动国际化战略，墨西哥工厂亟待投产，海外业务空间将进一步打开。

3. 线性驱动器项目建设完成进入试生产阶段，公司业务拓展和高端产品研发的决心得到体现。

1. 公司2023年实现营收89.85亿元，同比增长9.61%；归母净利润达24.99亿元，同比增长6.66% 2. 2024第一季度实现营收23.62亿元，同比下降2.7%；归母净利润6.02亿，同比下降3.77% 3. 公司在报告期内实现收入和利润的双增长，主要系公司多元化战略贡献增量，非工程机械行业开发的新产品放量明显 4. 公司持续推动国际化战略，海外市场份额逐步提升，墨西哥工厂亟待投产 5. 公司降本项目有效开展，原材料价格下降，液压油缸、配件及铸件产品毛利率提升，毛利率达41.90% 6. 2023年公司海外营业收入达19.27亿元，同比增长9.95%，海外收入稳步上升 7. 线性驱动器项目建设完成进入试生产阶段，电动缸事业部产品线不断延展，目前已完成高空作业平台客户全系列纯电车型的应用开发 8. 考虑国内工程机械下游仍待复苏，调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为28.38/31.78/35.76亿元（原2024-2025年预测为28.98/36.70亿元），EPS对应当前股价PE为24.21/21.62/19.21倍，维持“买入”评级。