福耀玻璃：东吴证券-福耀玻璃-600660-2024年一季报点评：Q1业绩超预期，汽玻龙头全球化进程加速-240426

投资标的：福耀玻璃 推荐理由：公司业绩超预期，全球汽车玻璃龙头地位稳固，海外市场份额持续提升，毛利率和利润能力有望改善，具有较好的投资价值。

1）福耀玻璃2024年一季度业绩超预期，毛利率提升，海内外市场经营持续向好。

2）公司全球汽玻龙头地位稳固，发展趋势明显，持续向上，有望以高质量&高性价比抢占海外市场竞品企业更多的份额。

3）预计2024~2026年盈利预测上调，维持福耀玻璃“买入”评级。

1. 福耀玻璃2024年一季度业绩超预期，实现营收88.36亿元，归母净利润13.88亿元，扣非后归母净利润15.18亿元。

2. 公司24Q1毛利率提升至36.82%，主要系上游原材料和天然气能源成本以及海运费用下降，产能利用率提升。

3. 公司24Q1销管研费用率分别为4.39%/8.04%/4.25%，整体经营费用率表现基本持平。

4. 24Q1公司汇兑损失0.88亿元，同时非经-1.3亿元，剔除非经以及汇兑损失后，实现归母净利润16.06亿元。

5. 公司全球汽玻龙头地位稳固，发展趋势明显，持续向上。

盈利预测与投资评级： - 上调福耀玻璃2024~2026年盈利预测，营业收入从366.78/411.44/466.34亿元上调至392.85/427.96/484.75亿元，归母净利润预期由61/73/83亿元上调至68/78/89亿元，对应EPS分别为2.62/3.00/3.42元，对应PE估值17/15/13倍，维持福耀玻璃“买入”评级。

风险提示： - 原材料/能源成本以及海运费用上涨超预期，客户销量不及预期，下游竞争加剧。