苏泊尔：西南证券-苏泊尔-002032-龙头经营稳健，创新驱动成长-250328

投资标的：苏泊尔（002032） 推荐理由：公司2024年营收224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润22.4亿元，同比增长3%。

外销增幅明显，内销市场占有率领先，创新能力提升，持续打造开放式创新平台，预计未来EPS稳步增长，维持“持有”评级。

- 苏泊尔2024年实现营收224.3亿元，同比增长5.3%，归母净利润22.4亿元，同比增长3%。

- 外销增长显著，主要得益于SEB集团的有机增长和渠道补库存需求。

- 公司在厨房小家电和炊具领域保持市场占有率第一，预计2025-2027年EPS持续增长，维持“持有”评级。

- 风险因素包括原材料价格反弹、海外需求不及预期及汇率波动。

公司名称：苏泊尔（002032） 2024年业绩： - 营收：224.3亿元，同比增长5.3% - 归母净利润：22.4亿元，同比增长3% - 扣非净利润：20.6亿元，同比增长3.5% - Q4业绩：营收59.1亿元，同比下降0.4%；归母净利润8.1亿元，同比下降0.7%；扣非后归母净利润6.6亿元，同比持平 - 现金分红：22.4亿元，业绩分红率达到99.7% 产品营收： - 烹饪电器：86.6亿元，同比下降2.6% - 食物料理电器：38亿元，同比增长9.1% - 炊具及用具：68.4亿元，同比增长12.9% - 其他家用电器：31.3亿元，同比增长8.9% 区域营收： - 内销：149.3亿元，同比下降1.2% - 外销：75亿元，同比增长21.1% 销售模式营收： - 直销：29.7亿元，同比增长19.1% - 分销：119.6亿元，同比下降5.3% - 出口代工：75亿元，同比增长21.2% 毛利率： - 综合毛利率：24.7%，同比下降1.7个百分点 - 各产品毛利率： - 烹饪电器：24.3%，同比下降0.5个百分点 - 食物料理电器：21.5%，同比下降0.2个百分点 - 炊具及用具：27%，同比下降1.4个百分点 - 其他家用电器：24.4%，同比下降0.4个百分点 费用率： - 销售费用率：9.7%，同比下降1.1个百分点 - 管理费用率：1.8%，同比下降0.1个百分点 - 财务费用率：-0.3%，持平 - 研发费用率：2.1%，同比上升0.1个百分点 净利率：10%，同比下降0.2个百分点 市场地位：公司在厨房小家电和炊具领域线上、线下市场占有率第一，外销依托SEB集团，内销依托成熟的产品、渠道和品牌基础。

盈利预测： - 2025年EPS：3.00元 - 2026年EPS：3.25元 - 2027年EPS：3.52元 投资评级：维持“持有”评级 风险提示：原材料价格反弹、海外需求不及预期、汇率波动等风险。