周大生：国金证券-周大生-002867-Q2金价高位扰动终端动销，持续投入IP产品蓄力长期品牌力-240828

投资标的：周大生（002867） 推荐理由：尽管二季度收入和利润承压，金价高位波动影响终端动销，但公司持续推进品牌矩阵及IP产品打造，线下自营门店增长显著，未来盈利有望回升，维持“买入”评级。

- 周大生2024年第二季度营收和归母净利润同比下降，主要受金价高位波动和产品调整影响。

- 自营门店和电商收入有所增长，但加盟收入受金价影响较大，整体终端消费疲软。

- 预计未来三年归母净利润将下调，维持“买入”评级，但需关注金价波动和加盟拓展风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 周大生（002867）于8月27日发布了2024年第二季度（Q2）财报。

2. **财务表现**： - Q2营收为31.3亿元，同比下降21%。

- 归母净利润为2.6亿元，同比下降30.5%。

- 毛利额同比下降4.7%，毛利率同比上升3.9个百分点至22.9%。

- 自营门店费用刚性增加，销售费用率同比上升3.6个百分点至8.9%。

3. **分红情况**： - 中期现金分红0.3元/股，分红比例为54%。

4. **产品表现**： - 黄金产品景气度走弱，镶嵌类产品调整深度。

- 1H24素金类收入同比增长3.4%，镶嵌类收入同比下降29.2%，品牌使用费收入同比下降15%。

5. **销售渠道**： - 自营线下收入为9.63亿元，同比增加16.35%。

- 电商收入为11.9亿元，同比增加3.1%。

- 加盟收入为59.32亿元，同比微降0.74%。

6. **门店情况**： - 1H24品牌门店净增加124家，至5230家。

- 加盟门店增加112家，自营门店增加12家。

7. **未来展望**： - 考虑到金价波动对终端动销的影响，下调盈利预测。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为12.94亿元、14.81亿元、16.62亿元。

- 对应的市盈率（PE）分别为8.5、7.5、6.6倍。

- 维持“买入”评级。

8. **风险因素**： - 终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价大幅波动等。