联想集团：东吴证券-联想集团-0992.HK-FY2026Q1业绩点评：业绩稳健增长，有望持续受益于AI发展-250818

投资标的：联想集团（0992.HK） 推荐理由：公司FY2026Q1业绩稳健增长，营收188.3亿美元，同比+21.9%，归母净利润5.1亿美元，同比+107.6%。

三大核心业务均实现双位数增长，尤其是AI基础设施和智能手机表现出色，未来有望持续受益于AI发展，维持“买入”评级。

- 联想集团FY2026Q1业绩稳健增长，营收188.3亿美元，同比增长21.9%，归母净利润5.1亿美元，同比增长107.6%。

- 三大核心业务均实现双位数同比增长，其中IDG和ISG的AI基础设施业务表现尤为突出。

- 预计公司将持续受益于AI发展，未来三年归母净利润有望稳步增长，维持“买入”评级。

联想集团在2025/26财年第一季度的业绩表现稳健，营收达到188.3亿美元，同比增21.9%，环比增10.9%；归母净利润为5.1亿美元，同比增107.6%，环比增462.2%。

三大核心业务IDG、ISG和SSG均实现双位数同比增长。

在IDG业务方面，营业收入为135亿美元，同比增长18%，经营利润率为7.1%。

PC业务营收同比增长20%，市场份额达到24.6%，创历史新高；智能手机业务营收同比增长14%，销量增速连续8个季度高于市场，折叠屏手机市场份额为51%。

ISG业务方面，营业收入达43亿美元，同比增长36%。

AI基础设施业务同比增长超过一倍，云基础设施和企业基础设施业务分别增长36%和35%。

公司加大对人工智能基础设施产品的研发投资。

SSG业务的营业收入达到23亿美元，同比增长20%，经营利润率为22.2%。

运维服务和项目与解决方案业务占SSG整体收入的58%，同比增长3个百分点。

人工智能解决方案的递延收益为35亿美元，显示出未来增长潜力。

投资预测方面，预计FY2026、2027、2028的归母净利润分别为16.3亿、18.0亿和20.1亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括AI应用落地不及预期、供应链风险及行业竞争加剧的风险。