零跑汽车：群益证券-零跑汽车-9863.HK-公司半年度扭亏为盈，销量有望继续高增，建议“买进”-250820

投资标的：零跑汽车（9863.HK） 推荐理由：公司2025年半年报显示营业收入242.5亿元，净利润0.33亿元，实现扭亏为盈，销量持续增长，预计2025年净利润达8.95亿元，EPS为0.67元。

产品定位高性价比，市场认可度提升，建议“买进”。

- 零跑汽车2025年上半年实现营业收入242.5亿元，净利润0.33亿元，扭亏为盈，销量同比增长150%。

- 公司坚持自研核心零部件，提升产品性价比，预计2025年净利润将达8.95亿元，EPS为0.67元。

- 当前股价对应2026/2027年P/E为22/16倍，建议“买进”。

零跑汽车在2025年半年报中实现营业收入242.5亿元，同比增长174%，净利润为0.33亿元，成功扭亏为盈，折合每股收益（EPS）为0.02元，业绩超出预期。

2023年1-7月，公司累计销售汽车27.2万辆，同比增长150%，7月销量首次突破5万辆，达到50129辆，同比增长127%。

公司的产品定位于高性价比的量产市场，主要集中在10-20万元的价格区间，具备差异化竞争优势。

公司坚持自主研发，核心零部件的自研自造占整车成本的70%以上，这为提供高性价比产品奠定了基础，并支持产品的快速迭代。

Stellantis在2023年底入股零跑，预计将提升品牌知名度和拓展海外销售渠道。

公司上调了全年销售目标至58-65万辆，预计今年销量有望接近目标上限。

上半年毛利率为14.1%，同比提升13个百分点，三项费用率为8.6%，同比下降4.4个百分点。

7月新推出的B系列车型表现良好，销量较为均衡。

公司计划在明年第一季度发布D系列产品，售价预计超过20万元，并加速拓展销售渠道，目前已有806家销售门店和461家服务店。

预计2026年销量目标为100万辆，较2025年目标增长54%-72%。

盈利预期方面，预计2025、2026和2027年的净利润分别为8.95亿元、40.95亿元和56.62亿元，EPS分别为0.67元、3.06元和4.24元。

当前股价对应2026和2027年的市盈率（P/E）为22倍和16倍，建议“买进”。