中粮资本：华西证券-中粮资本-002423-营收高增，经营质量与盈利能力稳步提升-240826

投资标的：中粮资本（002423） 推荐理由：公司寿险业务稳健，盈利能力提升；期货业务积极应对外部挑战，行业影响力增强；信托业务加速转型，规模持续增长。

2024年及未来两年营收和净利润预测上调，维持“增持”评级。

- 中粮资本2024年上半年营业收入同比增长11.3%，归母净利润增长43.43%，经营质量与盈利能力稳步提升。

- 寿险业务稳健，期货业务积极应对外部挑战，信托业务加速转型，整体规模持续增长。

- 调整2024年营业收入预测至231.36亿元，净利润预测下调至11.38亿元，维持“增持”评级，风险需关注宏观经济与行业竞争。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： ### 事件概述 - **营业收入**：2024年上半年实现130.83亿元，同比增加11.3%。

- **归母净利润**：11.74亿元，同比增加43.43%。

- **基本每股收益**：0.5097元/股，同比增加43.42%。

- **加权平均ROE**：5.73%，同比增加1.37个百分点。

### 业务分析 1. **寿险业务**： - 原保险保费收入：109.07亿元，同比增长24%。

- 新单年缴化保费收入：24.64亿元，同比下降28.16%。

- 综合偿付能力充足率：239.84%，核心偿付能力充足率：165.66%。

2. **期货业务**： - 净利润：1.34亿元，同比下降14.64%。

- 代理客户成交额同比增长13%。

- 资产管理规模：77亿元。

3. **信托业务**： - 业务规模：3,895亿元，同比增长29%。

- 信托业务手续费收入：6.81亿元，同比增长15%。

- 净利润：4.03亿元，同比增长13%。

- 财富中心全口径销售规模：850亿元，同比提升25%。

### 投资建议 - **预测调整**： - 2024年营业收入预测：从210.81亿元调整至231.36亿元。

- 2024年净利润预测：从15.55亿元调整至11.38亿元。

- 2024年EPS预测：从0.68元调整至0.49元。

- 2025-2026年营收和净利润预测分别为254.65/278.84亿元和15.16/18.89亿元。

### 估值指标 - **PE**：2024年8月26日收盘价7.68元/股对应PE分别为15.51/11.64/9.34倍。

- **PB**：分别为0.86/0.81/0.75倍。

### 风险提示 - 宏观经济下行风险。

- 资本市场大幅波动风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 寿险销售不及预期。

### 总结 综合以上信息，中粮资本在寿险、期货及信托业务方面均表现出一定的增长潜力和稳健性，尽管面临一些外部挑战和风险，整体维持“增持”评级。