百龙创园：天风证券-百龙创园-605016-盈利水平持续提升，期待25H2国内阿洛酮糖成长-250715

投资标的：百龙创园（605016） 推荐理由：公司盈利水平持续提升，预计核心单品阿洛酮糖将快速成长。

25H1营业收入和归母净利润大幅增长，预计下半年阿洛酮糖将加速放量，全年利润高增态势显著，维持“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧及成本波动。

- 百龙创园在2025年上半年实现营业收入6.5亿元和归母净利润1.71亿元，盈利水平持续提升，预计核心单品阿洛酮糖将快速成长。

- 公司下半年将受益于阿洛酮糖国内市场的放量，预计全年收入和利润将显著增长。

- 风险因素包括市场竞争加剧和食品安全风险，但整体维持“买入”评级。

百龙创园（605016）在2025年上半年实现营业收入6.5亿元，归母净利润1.71亿元，分别同比增长22.29%和42.68%。

盈利能力持续改善，预计核心单品将高速成长。

2025年第二季度，公司营业收入为3.36亿元，归母净利润为0.89亿元，扣非归母净利润为0.86亿元，分别同比增长20.49%、35.07%和42.93%。

归母净利率约为26.5%，同比增加2.9个百分点，环比增加0.5个百分点。

业绩高增长的主要原因包括：24年“年产30,000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15,000吨结晶糖项目”投产放量，推动销售收入增加；产品结构持续优化。

关税政策对业绩影响较小，核心出口产品阿洛酮糖在关税豁免清单内，关税基本由下游客户承担。

阿洛酮糖作为食品原料的审批于7月2日落地，预计将在饮料、烘焙和乳制品等领域应用。

阿洛酮糖不仅与蔗糖口味相似，还能发生美拉德反应，提升食品的外观和质感。

预计下半年阿洛酮糖将加速成长。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的收入将同比增长26%、27%和33%，分别达到14.5亿元、18.5亿元和24.6亿元；利润将同比增长43%、29%和37%，分别达到3.5亿元、4.6亿元和6.2亿元。

调整预期主要是由于7月阿洛酮糖国内审批落地，预计下半年产品放量，PE为27X、21X和15X，维持“买入”评级。

风险提示包括结构升级不及预期、市场竞争加剧、上游成本波动、食品安全风险，以及业绩快报仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的2025年半年报为准。