食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：春节备货开启，大众品动销提速-250119

- 春节备货旺季来临，复合调味料销售明显好转，火锅底料等品类同比增长突出。

- 乳制品需求环比改善，渠道库存合理，整体大众品动销趋势向好。

- 推荐关注零食板块及相关企业，如甘源食品和西麦食品，期待其在新渠道开拓和成本改善下的盈利能力提升。

- 风险包括经济下行、食品安全和消费需求恢复低于预期。

本周食品饮料行业周报指出，春节备货已启动，大众品动销明显提速。

1月13日至1月17日，食品饮料指数上涨2.1%，在子行业中，零食、烘焙食品和其他酒类表现较好。

复合调味料销售进入高增长阶段，特别是火锅底料的销售显著改善，主要受天气、促销和消费者备货驱动。

乳制品也开始备货，尽管需求不如往年火热，但环比已有改善，渠道库存合理，促销政策集中在春节前一个月。

展望未来，复合调味料市场前景乐观，渠道拓展仍有空间。

推荐关注零食板块，特别是甘源食品。

西麦食品的线下基础稳固，新渠道拓展迅速，预计盈利能力提升。

对于投资组合，推荐山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品。

风险因素包括经济下行、食品安全、原料价格波动和消费需求恢复低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青等品牌发力，全国化进程加快。

2. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

分红率提升，预计在此轮周期后，茅台的长期发展前景乐观。

3. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司在出海战略下的中长期发展潜力。

4. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本有望改善，预计盈利能力将提升。