长城证券-宏观经济研究：偏高的逆回购利率-241204

- 逆回购利率偏高，反映出当前货币政策未能完全发挥效果，市场对未来利率的预期较低。

- 实际利率的变动对经济影响显著，尤其是在房地产市场中，高房贷利率加剧了房价下行压力。

- 加快利率市场化改革有助于改善货币政策与财政政策的协调，满足实体经济的投融资需求。

该投资报告主要分析了中国当前的宏观经济形势及其货币政策的影响。

自2020年疫情爆发以来，中国经济面临较大下行压力和物价低迷，政府通过降息等宏观调控政策予以应对。

七天逆回购利率在过去五年内下调了90个基点，然而由于复杂因素，货币政策的效果未能完全显现，仍需更低的利率环境。

当前，两年期国债收益率已低于七天逆回购利率，表明逆回购利率高于市场预期。

实际利率是衡量货币政策的重要指标，特别是机构投资者对其变动对经济的影响尤为关注。

以房地产市场为例，较高的实际房贷利率是房价下行的关键因素。

七天逆回购利率作为央行的政策利率，对货币需求的敏感度直接影响货币传导机制的效果。

它不仅影响国债期限利差，还进一步影响实体企业、商业银行和地方政府的投融资需求。

因此，加快利率市场化改革对于解决当前货币政策与财政政策之间的矛盾至关重要。

风险提示方面，报告指出国内宏观经济政策可能不及预期、数据提取可能不及时、财政和货币政策可能超出预期，以及模型假设可能过于严格，模型与真实世界之间存在偏差的风险。