中集集团：国金证券-中集集团-000039-集装箱延续高景气，海工业绩持续改善-250827

投资标的：中集集团（000039） 推荐理由：公司集装箱业务受益于国内需求增长和全球贸易复苏，预计长期收入提升；海工业务扭亏为盈，未来有望持续改善。

预计25-27年营业收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 中集集团2025年上半年收入略降，但归母净利润同比大幅增长，显示出强劲的盈利能力。

- 国内集装箱需求持续增长，预计未来收入将长期提升，海工业务也实现扭亏为盈，前景看好。

- 预计公司未来三年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，风险包括全球贸易复苏不及预期等。

中集集团在2025年上半年实现收入760.90亿元，同比下降3.82%，其中第二季度收入为400.64亿元，同比下降14.16%。

归母净利润为12.78亿元，同比增长47.63%，第二季度归母净利润为7.34亿元，同比下降6.11%。

公司集装箱业务表现良好，净利润为14.44亿元，同比增长13.20%。

国内集装箱需求持续增长，受益于全球商品贸易的韧性以及国内市场的积极动能。

全球集装箱贸易量呈增长趋势，预计2025-2029年全球油气上游领域将投入1260亿美元用于119个浮式生产系统的建设，其中FPSO将吸引超过70%的资金。

公司海工业务在2025年上半年实现净利润2.81亿元，扭亏为盈。

预计公司2025-2027年的营业收入分别为1703亿元、1882亿元和2075亿元，归母净利润为31亿元、38亿元和47亿元，对应的市盈率为14倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。

风险包括全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧及汇率波动风险。