国金证券-2024年9月外贸数据点评：出口走弱，不止是“偶发”原因-241014

- 9月中国出口增速显著回落至2.4%，低于市场预期，主要受极端天气影响，但外需转弱的信号愈发明显。

- 全球制造业PMI和新订单指数下降，尤其是美国补库接近尾声，可能导致外需进一步减弱。

- 进口增速也有所回落，机电产品进口表现不佳，整体经济复苏的持续性面临风险。

### 2024年9月外贸数据点评核心要点 #### 宏观层面 1. **出口增速回落**：9月出口同比增长2.4%，较上月大幅回落6.3个百分点，低于市场预期的5.9%。

2. **全球外需信号转弱**：全球制造业PMI和新订单指数均有所下降，显示外需疲软，尤其是美国的补库阶段接近尾声，可能导致外需进一步回落。

#### 中观层面 1. **极端天气影响**：长三角地区9月遭遇两次台风，造成出口环比下降1.6%，影响了季节性出口表现。

2. **主要出口市场表现**：对东盟的出口增长5.5%，但对欧盟和拉美的出口增速明显下滑，显示区域市场的差异性。

#### 微观层面 1. **产品结构变化**：机电产品仍是主要出口商品，但同比增速回落至3%。

船舶出口表现突出，同比增速达113.8%。

2. **进口情况**：9月进口同比增长0.3%，较上月回落，主要进口商品中机电产品增速明显下降，但自动数据处理设备进口增速回升。

#### 风险提示 - 海外经济复苏的持续性不足及国内政策效果不及预期，可能对未来外贸形势产生影响。