美埃科技：华西证券-美埃科技-688376-25H1业绩稳健增长，深度受益锂电新技术/先进制程产业趋势-250916

投资标的：美埃科技（688376） 推荐理由：公司受益于锂电新技术和先进制程产业趋势，收入稳健增长，预计未来业绩持续向好。

并购捷芯隆增强产业链协同，海外市场加速布局，毛利率有望提升，具备良好的成长性，首次覆盖给予“增持”评级。

- 美埃科技在2025年上半年实现收入9.35亿元，同比增长23.51%，主要受益于并购捷芯隆和海外市场拓展。

- 公司毛利率承压，归母净利润增速低于收入，预计未来随着高毛利耗材的放量和股份激励费用减少，盈利水平将改善。

- 随着半导体和新能源电池新技术的发展，公司将深度受益于行业需求增长，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，给予“增持”评级。

美埃科技（688376）在2025年上半年实现了稳健的业绩增长，收入达9.35亿元，同比增长23.51%。

其中，第二季度收入为6.18亿元，同比增长27.73%。

业绩增长主要受益于并购捷芯隆，后者是洁净室墙壁和天花板系统的知名供应商，增强了公司产业链协同并打开了全球市场。

从业务分布来看，风机过滤单元仍为主要收入来源，预计过滤器等耗材收入将快速增长。

地区方面，国内收入为7.63亿元，同比增长23.73%；海外收入为1.72亿元，同比增长22.53%。

公司正加速布局东南亚等海外市场，并已通过多个国际龙头认证，预计后续海外市场增速较快。

在盈利方面，2025年上半年归母净利润为0.98亿元，同比增长5.53%；扣非归母净利润为0.75亿元，同比下降12.69%。

剔除股份支付后的净利润为1.16亿元，同比增长25.95%。

毛利率方面，公司毛利率为29.62%，同比下降1.96个百分点，国内毛利率为26.44%，同比下降3.13个百分点，而国外毛利率为32.95%，同比上升3.21个百分点。

公司在设备和耗材的成长逻辑上表现优秀，预计2025年耗材收入将超过7亿元。

随着半导体和新能源电池新技术的发展，洁净室的市场需求将显著提升，公司将深度受益。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收将分别为22.57亿元、29.31亿元和35.92亿元，归母净利润将分别为2.55亿元、3.53亿元和4.44亿元。

给予“增持”评级。

风险提示包括锂电新技术进展不及预期、订单和海外拓展不及预期、产能扩张不及预期等。