南亚新材：华鑫证券-南亚新材-688519-公司事件点评报告：国产AI算力东风已至，高端覆铜板迈入高景气度通道-250429

投资标的：南亚新材（688519） 推荐理由：公司2024年实现营业收入33.62亿元，同比增长12.70%，高端覆铜板业务表现突出，毛利率提升。

随着国产AI芯片市场需求增长，预计业绩将持续向好，给予“买入”评级。

- 南亚新材2024年营业收入33.62亿元，同比增长12.70%，归母净利润扭亏为盈，显示业绩拐点已至。

- 随着美国对AI芯片出口限制，国产AI芯片迎来机遇，公司高端覆铜板业务有望受益。

- 公司预计2025-2027年收入将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注原材料供应及技术风险。

南亚新材（688519）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入33.62亿元，同比增长12.70%；归母净利润0.5亿元，同比扭亏为盈。

2025年第一季度实现营业收入9.52亿元，同比增长45.04%；归母净利润0.21亿元，同比增长109.04%。

业绩拐点已到，高端覆铜板业务为业绩赋能。

2024年覆铜板业务实现营业收入26.03亿元，同比增长11.82%，毛利率为3.07%，同比增加4.32个百分点。

粘结片业务实现营业收入6.97亿元，同比增加18.11%，毛利率为30.22%，同比增加4.30个百分点。

美国商务部于2024年4月15日宣布，NVIDIA H20等AI芯片进入出口限制名单，国产AI芯片迎来发展机遇。

国产头部AI芯片昇腾910C具备较高的性能，能有效提升国产AI芯片的市场竞争力。

南亚新材专注于覆铜板和粘结剂业务，是国产AI算力产业链的重要一环。

公司已与多家知名PCB厂商建立长期合作关系，并与华为、浪潮等知名终端客户保持密切技术交流与合作。

公司预计2025-2027年收入分别为47.40亿元、59.96亿元和75.55亿元，EPS分别为0.89元、2.06元和3.42元，当前股价对应PE分别为41.6倍、18.0倍和10.8倍。

基于行业前景，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括原材料供应及价格波动风险、技术失密和核心技术人员流失的风险，以及国内互联网大厂资本开支不及预期的风险。