经纬恒润：东吴证券-经纬恒润-688326-2023年报&2024一季报点评：业绩释放蓄力期，高研发投入致利润承压-240505

投资标的：经纬恒润 推荐理由：公司新业务不断突破，多项汽车电子产品放量在即，营收增长稳健。

研发投入高，业绩释放蓄力期，有望进入快速释放期，未来发展潜力巨大。

1）公司业绩低于预期，主要受高研发投入影响，利润承压。

2）新业务新客户不断突破，多项汽车电子产品放量在即，业绩有望进入快速释放期。

3）考虑下游车企价格战加剧及公司研发投入刚性提升，维持“买入”评级。

1. 公司业绩低于预期，实现营收46.8亿元，同比+16.3%，归母净利润为-2.17亿元，同比转盈为亏，扣非归母净利润为-2.84亿元，同比转盈为亏。

2024Q1实现营收8.9亿元，同比+20.4%，环比-51.1%，归母净利润为-1.9亿元，同比转盈为亏，扣非归母净利润-2.2亿元，同比转盈为亏，环比亏损扩大。

2. 公司新业务新客户不断突破，多项汽车电子产品放量在即。

3. 公司研发费用率高，影响利润率。

4. 公司2024/2025年营收预测为55.0/71.5亿元，2026年营业收入为80.4亿元，2024/2025年归母净利润预测为0.04/2.02亿元，2026年归母净利润为3.64亿元，2025-2026年归母净利润同比分别+5135%/+80%。

5. 风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。