爱尔眼科：东吴证券-爱尔眼科-300015-2023年报&2024一季报点评：高基数及宏观环境导致增长降速，Q1屈光保持增长-240428

投资标的：爱尔眼科 推荐理由：公司消费眼科业务具备复苏弹性，2023年营收和净利润均实现增长，且屈光保持增长。

公司经营规模和品牌影响力持续扩大，具备较大发展空间，值得投资。

1. 爱尔眼科在2023年实现了较高增长，但2024年一季度增速放缓，主要受到高基数和宏观环境影响。

2. 公司屈光项目保持增长，白内障略有下滑，但长期看仍有发展空间。

3. 公司眼科业务规模持续扩大，毛利率稳定，盈利预测较为乐观，投资者可维持“买入”评级。

1. 2023年公司实现营收203.67亿元（+26.43%），归母净利润33.59亿元（+33.07%），扣非归母净利润35.14亿元（+20.39%） 2. 2024Q1实现营收51.96亿元（+3.50%），归母净利润8.99亿元（+15.16%），扣非归母净利润8.43亿元（+12.04%） 3. 2024Q1屈光、其他眼病实现增长，视光相对稳定，白内障略有下滑 4. 2023年度来看，白内障项目收入+55.24%，毛利率37.97%（+2.63pct），经营规模和品牌影响力持续扩大 5. 2023年门诊及手术量大幅增长：门诊量+34.26%；手术量+35.95% 6. 公司向全体股东每10股派发现金红利1.5元，现金分红接近14亿元，股份支付率提升至41.53% 7. 考虑公司消费眼科业务具备复苏弹性，我们将公司2024-2025年归母净利润由45.31/57.09亿元调整至40.47/50.45亿元，2026年为61.75亿元，对应PE为29/23/19X，维持“买入”评级。