智明达：民生证券-智明达-688636-2024年三季报点评：存货较年初增长41%；毛利率水平稳中有增-241025

投资标的：智明达（688636） 推荐理由：公司在特种嵌入式计算机行业具领先地位，毛利率稳定提升，存货和合同负债增长显示需求逐渐恢复。

新项目投入使用将增强生产能力，积极布局低空经济和商业卫星领域。

预计未来业绩回升，维持“推荐”评级。

- 智明达2024年前三季度营收2.1亿元，同比下降47.7%，归母净利润-0.1亿元，符合预期，主要受行业环境影响及订单延后。

- 毛利率连续6个季度稳定在约49%，显示公司在成本管控和盈利能力方面取得成效。

- 存货和合同负债均较年初大幅增长，表明需求逐渐恢复，未来前景看好，维持“推荐”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：智明达（688636） - 行业：特种嵌入式计算机行业 2. **2024年三季报主要财务数据**： - 前三季度营收：2.1亿元，同比下降47.7% - 归母净利润：-0.1亿元，上年同期为0.6亿元 - 扣非归母净利润：-0.1亿元，上年同期为0.3亿元 - Q3单季度营收：0.5亿元，同比下降47.4% - Q3归母净利润：-0.1亿元，上年同期为0.2亿元 3. **毛利率**： - Q3毛利率：48.9%，同比增加2.40个百分点 - 前三季度综合毛利率：49.7%，同比增加4.57个百分点 - 毛利率连续6个季度稳定在一定区间，分别为43%、46%、41%、47%、52%、49% 4. **存货与合同负债**： - 存货：3.2亿元，较年初增长40.6% - 合同负债：0.13亿元，较年初增长45.4% 5. **费用情况**： - 前三季度期间费用率：61.0%，同比增加24.87个百分点 - 销售费用率：9.7%，同比增长3.56个百分点 - 管理费用率：13.1%，同比增长5.61个百分点 - 研发费用率：37.1%，同比增长14.99个百分点，研发费用0.8亿元，同比减少12.2% - 财务费用率：1.2%，同比增加0.71个百分点 6. **现金流**： - 经营活动净现金流：0.3亿元，上年同期为-0.7亿元 7. **投资与扩张**： - 嵌入式计算机扩能项目已投入使用，提升生产能力 - 加强商业航天、无人机等新兴战略布局 8. **投资建议**： - 调整2024~2026年归母净利润预测为0.81亿元、1.18亿元、1.64亿元 - 当前股价对应2024~2026年PE为38x/26x/19x，维持“推荐”评级 9. **风险提示**： - 下游需求不及预期 - 合同签订不及预期等 这些信息为专业投资者提供了公司当前的财务状况、市场表现、未来展望及潜在风险的全面概述。