迎驾贡酒：中邮证券-迎驾贡酒-603198-费效比提升显著，Q2利润超预期-240821

投资标的：迎驾贡酒（603198） 推荐理由：公司2024年上半年营收和利润表现强劲，毛利率和净利率提升，销售费用控制良好，洞藏系列品牌影响力增强。

预计未来在品牌、渠道、产品上持续发力，有望冲击2025年百亿营收，短期业绩稳健增长确定性高，维持“买入”评级。

- 迎驾贡酒2024年上半年营收和利润均实现强劲增长，归母净利润同比增长29.59%，超出市场预期。

- 公司毛利率和净利率提升，得益于洞藏系列产品占比增加及规模效应，销售费用控制良好。

- 展望未来，公司在品牌、渠道和产品上继续发力，预计2025年突破百亿营收目标，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，迎驾贡酒实现营业总收入37.85亿元，同比增长20.44%。

- 归母净利润为13.79亿元，同比增长29.59%。

- Q2单季度营业总收入14.61亿元，同比增长19.04%；归母净利润4.66亿元，同比增长27.96%。

2. **利润指标**： - 2024年上半年毛利率为73.57%，归母净利率为36.42%，分别同比增长2.63和2.57个百分点。

- Q2毛利率为71.15%，归母净利率为31.88%，分别同比增长0.58和2.22个百分点。

3. **费用控制**： - 税金、销售、管理、研发和财务费用率均有所下降，显示出公司在费用控制方面的有效性。

4. **销售及市场表现**： - 2024年上半年销售收现38.76亿元，同比增加16.48%。

- 省内市场增长显著，洞藏系列产品（如洞6、洞9）预计继续保持高增长。

5. **产品及渠道**： - 中高档白酒和普通白酒的营收分别为29.5亿元和6.69亿元，分别同比增长24.52%和9.31%。

- 直销和批发代理的营收分别为2.57亿元和33.62亿元。

6. **未来展望**： - 预计2024-2026年实现营收分别为80.75亿元、96.87亿元和113.75亿元，归母净利润分别为28.90亿元、35.90亿元和43.49亿元。

- EPS预计为3.61元、4.49元和5.44元，对应当前股价PE为14x、11x和9x。

7. **投资建议**： - 在经历大幅回调后，估值相对偏低，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 经济复苏不及预期的风险。

- 食品安全的风险。

- 行业竞争加剧的风险。

- 产品结构升级不及预期的风险。

以上信息为投资者提供了关于迎驾贡酒的业绩表现、市场前景、投资建议及潜在风险的全面视角。