有色金属行业：五矿证券-有色金属行业周报：卫星相关的锗产业空间有多大？-241210

- 未来五年，低轨卫星发射量预计将大幅增长，可能达到5.85万颗，带动锗需求激增。

- 预计2030年锗需求可能达到658吨至842吨，而2023年中国原生锗产量仅为200吨，存在供应缺口风险。

- 风险因素包括下游需求不及预期、产品价格波动、新产能释放不足及产业发展放缓。

报告指出，未来五年低轨卫星发射量可能迎来数十倍的增长，预计2025年至2030年将发射约5.85万颗低轨卫星，显著高于2023年的2781颗。

这一增长将推动卫星太阳能帆板的需求，进而导致锗的供需缺口。

保守估计，2030年锗需求将达到658吨，乐观估计可达842吨，而2023年中国原生锗产量仅为200吨，可能导致供应不足。

风险因素包括下游需求不及预期、产品价格波动、新产能释放不足及产业发展不及预期。

投资标的：锗产业 推荐理由： 1. 低轨卫星发射量预计在未来五年将大幅增长，可能带来数十倍的增量。

根据测算，2025年至2030年将有约5.85万颗低轨卫星发射量，这将推动相关产业的发展。

2. 随着卫星太阳能帆板需求的激增，锗的需求预计将出现显著增长。

在保守情形下，2030年太阳能电池领域锗需求为256吨，整体锗资源需求约为658吨；在乐观情形下，锗需求可能达到440吨，整体需求为842吨。

3. 2023年中国原生锗产量仅为200吨，如果锗资源供应未能大幅增加，可能会出现较大的供应缺口，从而推高锗的市场价格，提供投资机会。

风险提示： 1. 下游需求可能不及预期。

2. 产品价格可能波动。

3. 新产能释放速度可能低于预期。

4. 整个产业的发展可能不如预期。