民生证券-海外市场点评：6月美国CPI的降息“份量”-250716

- 6月美国CPI同比上升至2.7%，核心CPI连续五个月未达预期，显示出通胀压力的分化。

- 高利率和消费透支导致需求疲弱，可能促使美联储在9月降息。

- 尽管关税影响逐渐显现，汽车价格疲软和住房市场回落仍拖累核心CPI，未来商品价格可能继续上涨。

该投资报告主要分析了2023年6月美国消费者价格指数（CPI）数据及其对美联储货币政策的影响。

从宏观层面来看，6月CPI同比增长2.7%，略高于预期，核心CPI同比升至2.9%。

尽管通胀数据有所上升，但核心CPI已连续五个月未达预期，显示出经济放缓的迹象。

报告认为，美联储在9月降息的可能性仍然存在，尤其是在经济滞胀风险加大的背景下。

中观层面，报告指出，关税的影响在某些商品价格上有所体现，尤其是在服装和家具等领域。

然而，高利率和住房市场的疲软对核心CPI形成了拖累，汽车价格的持续下滑也对核心商品价格产生了压力。

微观层面，能源价格的上涨是6月CPI反弹的主要驱动因素，但核心服务和商品价格的疲软则表明需求面临挑战。

特别是汽车行业，供需双重压力导致价格缺乏上涨动力。

尽管某些商品，如家具和服装，价格上涨明显，但整体来看，消费需求的回落可能会进一步抑制通胀。

总体而言，报告认为，尽管关税对通胀的影响逐渐显现，但高利率和需求疲软将是美联储未来政策的重要考量因素，9月降息的可能性依然存在。

风险提示包括美国经贸政策的变动和全球经济放缓可能超出预期。