九典制药：华安证券-九典制药-300705-利润端持续高增长，洛索院外市场快速发展-240826

投资标的：九典制药（300705） 推荐理由：公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏持续放量，院外市场快速发展，利润端维持高速增长。

预计未来收入和净利润稳步提升，销售费用率持续优化，具备良好的投资价值，维持“买入”评级。

- 九典制药2024年上半年营业收入同比增长12.19%，归母净利润增长43.77%，经营性现金流量净额增长111.71%，利润端持续高增长。

- 洛索洛芬钠凝胶贴膏院外市场快速发展，上半年院外收入同比增长330%，预计未来将继续加大零售端投入。

- 公司未来产品矩阵将进一步扩展，维持“买入”评级，预计2024-2026年收入和净利润将持续增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年营业收入：13.66亿元，同比增长12.19%。

- 归母净利润：2.84亿元，同比增长43.77%。

- 扣非归母净利润：2.55亿元，同比增长43.24%。

- 经营性现金流量净额：4.18亿元，同比增长111.71%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度营业收入：7.75亿元，同比增长5.00%。

- 归母净利润：1.58亿元，同比增长31.24%。

- 扣非归母净利润：1.49亿元，同比增长36.52%。

3. **费用率**： - 销售毛利率：73.14%，同比下降4.60个百分点。

- 销售净利率：20.80%，同比增长4.57个百分点。

- 销售费用率：39.98%，同比下降8.74个百分点。

- 管理费用率：2.99%，同比下降0.61个百分点。

- 研发费用率：8.34%，同比增长0.87个百分点。

- 财务费用率：0.56%，同比增长0.56个百分点。

4. **产品销售情况**： - 洛索洛芬钠凝胶贴膏2024年上半年销售收入：6.86亿元，同比下降1.85%。

- 洛索院外收入：1.06亿元，同比增长330%。

- 洛索在2024年7月共执标19个省份。

5. **新产品及市场策略**： - 预计2024年10月消炎解痛巴布膏开始销售，利多卡因凝胶贴膏预计获批上市。

- 未来将推出吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏。

6. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 调整收入预期，预计2024-2026年收入分别为31.06亿、36.15亿、42.43亿元。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为4.86亿、6.42亿、8.66亿元。

7. **风险提示**： - 政策变化风险。

- 产品质量控制风险。

- 研发风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估九典制药的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。