德昌股份：天风证券-德昌股份-605555-核心产品强劲，成长动能充沛-240830

投资标的：德昌股份（605555） 推荐理由：公司主营业务持续增长，家电和汽车零部件业务表现强劲，毛利率稳健，未来新项目如智能洗碗机和与SharkNinja的合作将带来增量，预计24-26年归母净利润持续提升，具备良好的成长潜力。

- 德昌股份2024年上半年实现营业收入18.6亿元，同比增长39%，归母净利润2.1亿元，同比增长20.8%，显示出核心产品的强劲增长动力。

- 家电业务表现突出，吸尘器和小家电销售均实现显著增长，同时新项目如洗碗机逐步量产，未来有望贡献收入。

- 公司中长期成长逻辑明确，积极拓展汽车零部件市场及智能家电业务，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）实现营业收入18.6亿元，同比增长38.8%。

- 归母净利润2.1亿元，同比增长20.8%。

- 扣非归母净利润2.0亿元，同比增长17.4%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入10.4亿元，同比增长33.4%。

- 归母净利润1.2亿元，同比下降5.8%。

2. **业务细分**： - 家电业务收入为16.4亿元，同比增长37%。

- 汽车零部件业务收入为1.5亿元，同比增长69%。

- 吸尘器收入为9.7亿元，同比增长26%。

- 小家电收入为6.8亿元，同比增长56%。

3. **毛利率与费用**： - H1毛利率为17.7%，同比持平。

- Q2毛利率为17.9%，同比上升。

- 销售、管理、研发费用率分别为0.5%、3.7%、3.4%。

4. **市场拓展与新项目**： - 洗碗机业务已获得CQC、欧盟CE认证，并已开启逐步量产。

- 与国际知名小家电公司SharkNinja合作，预计带来增量。

- 汽车零部件业务与耐世特、采埃孚、捷太格特等客户合作，推进客户开拓。

5. **未来展望**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.3亿元、5.4亿元、6.3亿元。

- 对应市盈率为14.3x、11.4x、9.6x。

6. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为公司具备深厚技术积累和成长动能。

7. **风险提示**： - 客户集中度过高。

- 汽车无刷电机业务占比较低。

- 汇率波动、原材料价格波动的风险。

- 核心客户排他性约定风险。

这些信息可以帮助投资者对德昌股份的财务状况、业务表现、市场前景和潜在风险进行全面分析。