商贸零售行业：东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：2024Q1总结，“海底捞月”与“再创辉煌”，关注出口，教育，供应链，酒店，美护，黄金等板块-240513

1. 2024Q1商社板块整体思路是选择具有韧性或弹性的板块，以及业绩突出的部分板块作为投资主线。

2. 消费品出口、教育、大宗供应链、酒店、美护、黄金等板块是值得关注的行业，具有投资潜力。

3. 需要注意行业竞争加剧、消费需求不及预期、消费品出海跨境经营风险等风险提示。

2024Q1商贸零售行业整体分化明显，投资思路主要围绕“海底捞月”和“再创辉煌”两大主线展开。

消费品出口、教育、大宗供应链、酒店、美护、黄金等板块备受关注。

具体推荐标的包括安克创新、学大教育、厦门象屿、君亭酒店、巨子生物、爱美客、老凤祥等。

风险提示包括行业竞争加剧、消费需求不及预期、跨境经营风险等。

投资标的及推荐理由： 1. 消费品出口：安克创新、小商品城、致欧科技，具备一定壁垒的行业优质标的，我国跨境电商出口额增长较快，未来消费品出海将会是消费行业的重要发展方向。

2. 教育板块：学大教育、新东方、华图山鼎、粉笔，K9机构大幅出清，行业竞争格局大幅改善，高中培训受政策影响较小，现得益于终端需求，头部公司也表现出了较好业绩。

3. 大宗供应链：厦门象屿、苏美达，行业在2023年整体遭遇较大程度的下滑，但2024Q1行业公司景气度环比已有所好转，或预示经营拐点来临，长期看好行业龙头企业集中度提升的机遇。

4. 酒店：君亭酒店、亚朵、华住集团、锦江酒店、首旅酒店，RevPar同比增速分化，关注商旅需求修复，国内中高端精选酒店龙头君亭酒店表现较好。

5. 化妆品：巨子生物、珀莱雅、科思股份，头部化妆品品牌维持高增态势，大单品升级迭代贡献规模增长，关注龙头及边际改善逐渐兑现的公司。

6. 医美：爱美客、江苏吴中，新兴赛道如再生、胶原蛋白等持续火热、保持快速成长，主要上市公司产品管线储备充足，未来医美上游业绩兑现取决于管线产品获批和推广节奏。

7. 黄金珠宝：老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生、中国黄金、周大福，金价快速上涨，对于终端消费和加盟商拿货有一定的抑制作用，黄金产品占比高的公司在利润端增速方面表现相对平稳。