贝泰妮：华西证券-贝泰妮-300957-Q2营收双位数增长，子品牌加速成长-240828

投资标的：贝泰妮（300957） 推荐理由：公司2024年H1营收同比增长18.45%，子品牌加速成长，线上线下渠道均衡发展，薇诺娜宝贝增长亮眼。

公司重视研发，具备强大的运营能力，未来大单品矩阵有望持续升级，维持“买入”评级。

- 贝泰妮2024年H1实现营收28.05亿元，同比增长18.45%，归母净利润4.84亿元，同比增长7.50%。

- 多品牌协同和线上线下渠道均衡发展，特别是“薇诺娜宝贝”品牌增长显著，线上销售占比67.24%。

- 盈利能力短期承压，毛利率和净利率有所下滑，但费用控制初见成效，预计未来营收持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年H1营收：28.05亿元，同比+18.45%。

- 归母净利润：4.84亿元，同比+7.50%。

- 扣非后归母净利：4.20亿元，同比+12.29%。

- 2024年Q2营收：17.08亿元，同比+13.56%。

- 归母净利润：3.07亿元，同比+5.14%。

2. **现金流**： - 经营活动产生的现金流量净额：1.41亿元，同比改善。

3. **收入结构**： - 线上渠道销售额：18.52亿元，同比+16.83%（占67.24%）。

- 线下渠道销售额：7.28亿元，同比+20.99%（占26.06%）。

- OMO渠道销售额：2.12亿元，同比+23.64%（占7.59%）。

4. **产品表现**： - 自有品牌护肤品营收：22.73亿元，同比+10.88%（占81.42%）。

- 自有品牌医疗器械营收：2.62亿元，同比-5.76%（占9.37%）。

- 自有彩妆营收：2.57亿元（占9.21%）。

5. **品牌表现**： - 薇诺娜品牌增长：5.69%。

- 薇诺娜宝贝增长：39.68%。

- 瑷科缦增长：64.98%。

6. **盈利能力**： - 毛利率：72.59%，同比下滑2.79pct。

- 净利率：16.97%，同比下滑1.65pct。

7. **费用控制**： - 费用率：55.67%，同比下降1.23pct。

- 销售费用率：45.54%，同比减少0.80pct。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为66.78亿、78.31亿、89.81亿元。

- EPS预计为2.44、3.14、3.71元。

- 对应2024年PE分别为17、13、11倍，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 新品推出效果不及预期。

- 业务拓展不及预期。

- 行业竞争加剧。

这些信息能够帮助投资者评估贝泰妮的财务健康状况、市场表现和未来增长潜力，从而做出更为明智的投资决策。