开源证券-投资策略周报：坚守自我，科技为先-250803

- 当前市场经过五周上涨后进入调整阶段，需关注后续主线的启动机会，主要集中在反内卷和科技成长领域。

- PPI边际改善预期与流动性宽松可能加速估值修复，顺周期消费和科技板块有望获得支撑。

- 配置建议包括科技成长、军工、顺周期品种及稳定型红利，需警惕政策扰动和供需风险。

投资策略周报的核心要点如下： 1. **市场背景**：市场在经历连续五周上涨后，近期选择调整，新增资金的边际赚钱效应减弱。

尽管宏观预期影响在减弱，但市场底部已形成并且中枢在上升。

2. **投资主线**：当前的主线投资机会包括“反内卷”引领的周期与顺周期交易，以及全球科技领域的成长品类。

预计PPI将逐步修复，核心矛盾在于需求疲弱，需政策协同推动价格回升。

3. **PPI与信用传导**：信用端的改善为PPI的边际修复提供信号，CRB与PPI的结构性背离可能形成补涨逻辑。

反内卷政策推动下，顺周期消费核心资产有望估值修复。

4. **科技板块机会**：TMT（科技、媒体和电信）板块因“粉丝效应”获得资金青睐，半导体周期有望进入上行阶段，需关注中报业绩和估值变化。

5. **配置建议**：建议采取“科技+军工+反内卷&PPI扩散方向+稳定型红利行业”的“4+1”配置策略，包括科技成长、自主可控产业、顺周期品种、广谱反内卷方向和稳定型资产。

6. **风险提示**：需关注政策超预期带来的波动、全球流动性及地缘风险，以及历史数据不代表未来表现的风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 配置科技成长、自主可控及军工领域，包括AI、机器人、半导体等。

2. 关注顺周期品种，受益于PPI边际改善预期的保险、有色金属、建材等。

3. 投资反内卷弹性较强的广谱方向，如光伏、锂电、医疗等。

4. 把握出海结构性机会，关注中欧贸易关系缓和带来的出口机会。

5. 建立底仓配置，选择稳定型红利、黄金及高股息股票。