携程集团~S：东吴证券-携程集团~S-9961.HK-2024Q1业绩点评：业绩超预期，出境业务持续修复-240525

投资标的：携程集团 推荐理由：携程作为OTA领域龙头，国内业务需求增长强劲，出境游复苏及海外市场拓展有望贡献增量。

公司业绩超预期，利润率稳健，未来预计经调整净利润将保持增长，具有投资潜力。

1) 携程集团24Q1业绩超预期，国内业务增速高于行业，出境业务持续复苏，预计全年出境业务将回归疫情前水平。

2) 入境游市场规模庞大，海外业务贡献集团收入增量，公司持续拓展全球业务，利润率同比提升。

3) 公司作为OTA领域龙头，预计未来净利润将保持稳健态势，维持“买入”评级。

1. 24Q1携程集团业绩超预期，净营业收入119亿元，yoy+29%，经调整EBITDA利润率为33%，经调整归母净利润为40.6亿元，yoy+96%。

2. 国内业务增速持续高于行业，Q1国内酒店和机票预订量同比增长超过20%。

3. 出境业务保持强劲复苏，24Q1出境酒店和机票预订量同比增长超过100%，预计全年出境业务收入将恢复至疫情前水平。

4. 海外业务贡献集团收入增量，入境游业务成为Trip.com有力增长点，24Q1国际平台Trip.com总收入同比增长约80%。

5. 费用控制良好，24Q1毛利率为81.2%，公司经调整净利润率达34%。

6. 预计2024-2026年公司经调整净利润分别同比增长7%/15%/11%，维持“买入”评级。