比亚迪电子：光大证券-比亚迪电子-0285.HK-2024年报点评：24年业绩低于预期，25年新能源汽车业务有望高速增长，关注AI新业务进展-250329

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：2024年业绩低于预期，但消费电子和新能源汽车业务均实现增长，预计2025年新能源汽车业务将高速增长，AI新业务也有望取得积极进展，维持“增持”评级。

风险包括安卓手机需求下降及汽车业务增长不及预期。

- 比亚迪电子2024年业绩低于预期，全年收入1773.06亿元，归母净利润42.66亿元，主要受费用计提影响。

- 消费电子业务受益于智能手机需求复苏，收入同比增长44.97%，预计2025年将继续增长。

- 新能源汽车业务收入同比上升45.53%，未来有望保持高速增长，维持“增持”评级，关注AI新业务进展。

比亚迪电子2024年报显示，公司全年实现收入1773.06亿元，同比增长36.43%；毛利润为123.01亿元，同比增长17.90%，毛利率为6.94%，同比下降约1个百分点。

归母净利润为42.66亿元，同比增长5.57%，低于彭博一致预期的45.34亿元，主要受24Q4资产折旧和股权激励费用影响。

消费电子业务收入为1412.33亿元，同比增长44.97%。

其中，零部件业务收入356.58亿元，同比增长161.49%；组装业务收入1055.75亿元，同比增长26.01%。

公司消费电子业务增长主要得益于智能手机市场复苏、海外客户需求增长以及收购业务带来的规模扩大。

展望2025年，公司将继续深化与客户在安卓高端产品的合作，并预计AI应用将推动消费电子业务的进一步增长。

新型智能产品业务收入为155.60亿元，同比下降15.63%。

户用储能业务承压，但无人机、智能家居和游戏硬件等板块稳健发展。

公司在AI领域持续布局，包括AI数据中心和AI机器人，预计这些领域的收入将增长。

新能源汽车业务收入为205.13亿元，同比增长45.53%。

主要原因是中国领先新能源汽车品牌市场份额提升，智能座舱产品出货量增长，以及智能驾驶和热管理产品的市场份额提升。

预计2025年汽车业务将保持高速增长。

盈利预测方面，考虑到未来几年的股权激励费用，公司将2025/2026年净利润预测下调5%和2%，分别为52.96亿元和61.95亿元，并新增2027年净利润预测73.18亿元。

基于新能源汽车业务的高速增长和AI新业务的积极进展，维持“增持”评级。

风险提示包括安卓手机需求下降、北美大客户项目进展不及预期以及汽车业务增长不及预期。