浙江自然：山西证券-浙江自然-605080-箱包产品营收快速增长，盈利能力显著提升-250509

投资标的：浙江自然（605080） 推荐理由：公司2024年营业收入10.02亿元，同比增长21.75%；归母净利润1.85亿元，同比增长41.67%。

2025Q1业绩持续增长，归母净利润同比增长148.29%。

受益于海外子公司产能释放及自动化升级，预计未来业绩将持续向好，维持“买入-B”评级。

浙江自然在2024年实现营业收入10.02亿元，同比增长21.75%，归母净利润1.85亿元，同比增长41.67%。

2025年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别增长30.40%和148.29%，显示出盈利能力显著提升。

受益于海外子公司产能释放和自动化升级，预计未来三年每股收益将持续增长，维持“买入-B”评级。

浙江自然（605080）在2024年和2025年第一季度的业绩表现强劲，主要体现在以下几个方面： 1. 2024年，公司实现营业收入10.02亿元，同比增长21.75%；归母净利润1.85亿元，同比增长41.67%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长25.04%。

其中，2024年第四季度的营业收入为2.12亿元，同比增长39.44%。

2. 2025年第一季度，公司实现营业收入3.57亿元，同比增长30.40%；归母净利润0.96亿元，同比增长148.29%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长53.80%。

3. 从产品分类来看，2024年气床、箱包、枕头坐垫和其他产品的营收分别为5.86亿元、2.04亿元、0.70亿元和1.34亿元，增长率分别为13.87%、30.85%、15.70%和48.00%。

4. 从区域分布来看，2024年公司在国外和国内的营收分别为8.00亿元和1.94亿元，同比增长23.07%和13.08%。

5. 盈利能力方面，2024年公司的毛利率为33.72%，同比下滑0.12个百分点；而2025年第一季度毛利率提升至38.83%。

期间费用率在2024年和2025年第一季度分别为11.79%和7.98%，显著降低。

6. 2024年末，公司存货为2.90亿元，同比增长34.39%，存货周转天数为137天，同比减少20天。

7. 经营现金流方面，2024年经营活动现金流净额为1.57亿元，同比下降34.59%；2025年第一季度经营活动现金流净额为0.13亿元，同比下降62.30%。

8. 投资建议方面，预计2025-2027年每股收益分别为1.91元、2.47元和3.13元，维持“买入-B”评级。

9. 风险提示包括关税风险、产能扩张不及预期、原材料价格大幅上涨和汇率大幅波动。